其他利率類衍生品

知識點一、遠期利率協(xié)議

(一)什么是遠期利率協(xié)議

遠期利率協(xié)議(FRA)是遠期合約的一種，是指買賣雙方同意從未來某一時刻開始的某一特定期限內(nèi)按照協(xié)議借貸一定數(shù)額以特定貨幣表示的名義本金的協(xié)議。

1x4遠期利率，表示1個月之后開始的期限為3個月的遠期利率;

3x6遠期利率，表示3個月之后開始的期限為3個月的遠期利率。

遠期利率協(xié)議的買方是名義借款人，目的主要是規(guī)避利率上升的風(fēng)險。

遠期利率協(xié)議的賣方是名義貸款人，目的主要是規(guī)避利率下降的風(fēng)險。

“名義”，是因為借貸雙方不必交換本金，只是在結(jié)算日根據(jù)協(xié)議利率和參照利率之間的差額及名義本金額，由交易一方付給另一方結(jié)算金。

在遠期利率協(xié)議下，如果參照利率超過合同的協(xié)議利率，那么賣方就要支付給買方一筆結(jié)算金，以補償買方在實際借款中因利率上升而造成的損失;

反之，則由買方支付給賣方一筆結(jié)算金。

(二)案例分析

知識點二、利率期權(quán)

(一)什么是利率期權(quán)

利率期權(quán)是指以利率類金融工具為期權(quán)標(biāo)的物的期權(quán)合約。

目前，場外利率期權(quán)交易主要通過交易雙方簽訂主協(xié)議的方式來確認(rèn)雙方的權(quán)利和義務(wù)。場外利率期權(quán)交易中，在國際市場使用最多、影響最大的是ISDA主協(xié)議。ISDA主協(xié)議適用的場外利率期權(quán)產(chǎn)品包括利率上限期權(quán)、利率下限期權(quán)、利率雙限期權(quán)及其組合產(chǎn)品。

場外利率期權(quán)交易的價格一般由交易雙方協(xié)議確定。

(二)利率上限期權(quán)

1.什么是利率上限期權(quán)

利率上限期權(quán)又稱“利率封頂”，通常與利率互換組合，期權(quán)的買方支付權(quán)利金，與期權(quán)的賣方達成一個協(xié)議，該協(xié)議中指定某一種市場參考利率，同時確定一個利率上限水平。在規(guī)定的期限內(nèi)，如果市場參考利率高于協(xié)定的利率上限水平，賣方向買方支付市場利率高于利率上限的差額部分;如果市場參考利率低于或等于協(xié)定的利率上限水平，則賣方無須承擔(dān)任何支付義務(wù)。

2.案例分析

(三)利率下限期權(quán)

1.什么是利率下限期權(quán)

利率下限期權(quán)又稱“利率封底”，與利率上限期權(quán)相反，期權(quán)買方在市場參考利率低于下限利率時可取得低于下限利率的差額。利用利率下限期權(quán)可以防范利率下降的風(fēng)險。

如果市場利率下降，浮動利率投資的利息收入會減少，固定利率債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)會相對加重，企業(yè)面臨債務(wù)負(fù)擔(dān)相對加重的風(fēng)險。通過買人利率下限期權(quán)，固定利率負(fù)債方或者浮動利率投資者可以獲得市場利率與協(xié)定利率的差額作為補償。

2.案例分析

知識點三、利率互換

(一)什么是利率互換

利率互換，是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)同種貨幣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流按事先確定的某一浮動利率計算，另一方的現(xiàn)金流則按固定利率計算。利率互換的常見期限有1年、2年、3年、4年、5年、7年與10年，30年和50年的互換也時有發(fā)生。

(二)案例分析（略）

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