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本文主要介紹2012年審計(jì)師考試第二部分企業(yè)財(cái)務(wù)管理第六章利潤及其分配管理第三節(jié)股份制企業(yè)利潤分配的內(nèi)容，希望本篇文章能幫助您系統(tǒng)的復(fù)習(xí)審計(jì)師考試，全面的了解2012年審計(jì)師考試的重點(diǎn)！
第三節(jié) 股份制企業(yè)利潤分配
一、股份制企業(yè)利潤分配的特點(diǎn)
1.堅(jiān)持公開、公平和公正的原則
2.盡可能保持穩(wěn)定的股利政策
3.考慮到企業(yè)未來對資金需求以及籌資成本
4.考慮到對股票價(jià)格的影響
二、股利政策的基本理論
(一)股利無關(guān)論(MM理論)
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主要觀點(diǎn)
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投資者并不關(guān)心公司股利的分配情況，公司的股票價(jià)格完全由公司投資方案和獲利能力所決定。 |
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理論假設(shè)
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基本假設(shè)是完全市場理論 （1）資本市場具有強(qiáng)式效率性 （2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（沒有股票籌資費(fèi)用） （3）不存在個(gè)人或公司所得稅 （4）公司的投資決策與股利決策是彼此獨(dú)立的 |
(二)股利相關(guān)論
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一鳥在手論
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在手之鳥：當(dāng)期股利收益 在林之鳥：未來的資本利得 一鳥在手，強(qiáng)于二鳥在林：股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票。 |
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信號傳播論
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股利實(shí)際上給投資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益情況的信息，這一信息自然會反映在股票的價(jià)格上股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會影響股票的價(jià)格。 （1）股利增長——可能傳遞了未來公司創(chuàng)造未來現(xiàn)金能力的增強(qiáng)，該公司的股票價(jià)格就會上漲。 （2）股利減少——可能傳遞企業(yè)未來公司經(jīng)營狀況變壞的信息，該公司股票的價(jià)格就會下跌。 |
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假設(shè)排除論
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MM理論的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中是不存在的。 1.即使非常完善、成熟的資本市場，也不具備強(qiáng)式效率性。 2.在資本市場上，不可能沒有籌資費(fèi)用，也不可能沒有個(gè)人或公司所得稅的存在 3.公司的投資決策有時(shí)是與股利政策相關(guān)的，投資決策由于對資金的需求，可能會影響到公司的股利政策。 |
【例題-單】(2008)在股利收入與資本利得之間，投資者更傾向于前者，反映這一觀點(diǎn)的股利理論是( )
A.一鳥在手論 B.信息傳播論
C.假設(shè)排除論 D.勝利無關(guān)論
『正確答案』A
三、影響股利政策的因素
| 法律因素 | 資本保全的約束 | 股份公司只能用當(dāng)期利潤或留用利潤來分配股利，不能用公司出售股票而募集的資本發(fā)放股利。 |
| 企業(yè)積累的約束 | 分配股利之前，應(yīng)當(dāng)按法定的程序先提取各種公積金 | |
| 企業(yè)利潤的約束 | 先補(bǔ)虧才能分利 | |
| 償債能力的約束 | 必須保持充分的償債能力。企業(yè)分配股利不能只看利潤表上的凈利潤的數(shù)額，還必須考慮到企業(yè)的現(xiàn)金是否充足。 | |
| 債務(wù)契約因素 | ①規(guī)定每股股利的最高限額； ②規(guī)定未來股息只能用貸款協(xié)議簽訂以后的新增收益來支付，而不能動用簽訂協(xié)議之前的留存利潤； ③規(guī)定企業(yè)的流動比率、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不得分配現(xiàn)金股利 |
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| 公司自身因素 | 現(xiàn)金流量 | 在分配現(xiàn)金股利時(shí)，必須要考慮到現(xiàn)金流量以及資產(chǎn)的流動性 |
| 舉債能力 | 如果舉債能力較強(qiáng)，在缺乏資金時(shí)能夠較容易地在資本市場上籌集到資金，則可采取比較寬松的股利政策； 如果舉債能力較差，就應(yīng)當(dāng)采取比較緊縮的股利政策，少發(fā)放現(xiàn)金股利，留有較多的公積金 |
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| 投資機(jī)會 | 有良好的投資機(jī)會時(shí)，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)考慮較少發(fā)放現(xiàn)金股利，增加留存利潤，用于再投資，這樣可以加速企業(yè)的發(fā)展，增加企業(yè)未來的收益。 在企業(yè)沒有良好的投資機(jī)會時(shí)，往往傾向于多發(fā)放現(xiàn)金股利。 |
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| 資金成本 | 留用利潤是內(nèi)部籌資的一種重要方式，它成本低、隱蔽性好的優(yōu)點(diǎn)。 合理的股利政策實(shí)際上是要解決分配與留用的比例關(guān)系以及如何合理、有效地利用留用利潤的問題。 在制定股利政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮到企業(yè)對資金的需求以及企業(yè)的資金成本等問題。 |
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| 股東因素 | 追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) | 有的股東依賴于公司發(fā)放的現(xiàn)金股利維持生活，有些股東是“一鳥在手論”的支持者，傾向于多分配股利 |
| 擔(dān)心控制權(quán)的稀釋 | 出于對公司控制權(quán)可能被稀釋的擔(dān)心，往往傾向于公司較少分配現(xiàn)金股利，多留存利潤。 | |
| 規(guī)避所得稅 | 按照我國稅法規(guī)定，股東從公司分得的股息和紅利應(yīng)按20%的比例稅率交納個(gè)人所得稅，而對股票交易所得目前還沒有開征個(gè)人所得稅，因而，對股東來說，股票價(jià)格上漲獲得的收益比分得股息、紅利更具吸引力。 | |
【例題-多】(2010)影響股利政策的公司自身因素主要有( )
A.舉債能力 B.現(xiàn)金流量
C.資金成本 D.股票市場
E.投資機(jī)會
『正確答案』ABCE
【例題-多】(2007)影響公司股利政策的股東因素主要有( )
A.維持舉債能力 B.追求穩(wěn)定收入
C.遵循資本保全 D.規(guī)避所得稅
E.擔(dān)心控制權(quán)稀釋
『正確答案』BDE
『答案解析』影響公司股利政策的股東因素有：追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);擔(dān)心控制權(quán)的稀釋;規(guī)避所得稅。
【例題-多】下列哪些情況下，公司一般會支付較少股利( )。
A.盈利不夠穩(wěn)定 B.籌資能力強(qiáng)
C.投資機(jī)會不多 D.現(xiàn)金流量較少
E.資金需求量小
『正確答案』AD
『答案解析』籌資能力強(qiáng)、投資機(jī)會不多，一般應(yīng)支付較多的股利。
四、股利政策的類型
(一)剩余股利政策
