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 審計(jì)師考試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》輔導(dǎo)第三章講義：投資決策管理

 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策

一、決策原理

1、當(dāng)預(yù)期收益率超過項(xiàng)目必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目投資可取

2、預(yù)期收益率低于項(xiàng)目必要報(bào)酬率，項(xiàng)目投資不可取

二、決策方法

（一）非折現(xiàn)方法（掌握P12９）

非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法：投資回收期法和投資利潤(rùn)法。

1、投資回收期法

投資回收期是指投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間。即回收投資所需要的年限

1、每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~相等時(shí)：投資回報(bào)期=初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~

2、每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~不相等時(shí)，投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定

優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便；

缺陷：忽略貨幣時(shí)間價(jià)值，不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況，無(wú)法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性

2、投資利潤(rùn)率法

投資利潤(rùn)率=年平均稅后凈利/初始投資額

（二）折現(xiàn)方法

折現(xiàn)方法是運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值原理進(jìn)行決策的方法：凈現(xiàn)值法(NPV)和內(nèi)部報(bào)酬率法

1、凈現(xiàn)值法（掌握P131）

（1）凈現(xiàn)值(NPV)：項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值超過項(xiàng)目初始投資現(xiàn)金流量現(xiàn)值的金額

（2）凈現(xiàn)值(NPV)計(jì)算公式（略Ｐ１３１）

（3）凈現(xiàn)值法決策的原則：?jiǎn)我环桨富蚍腔コ舛喾桨?/p>

當(dāng)NPV≥0時(shí)，采納。當(dāng)NPV＜0時(shí)，否決。

當(dāng)兩個(gè)投資方案都滿足NPV≥0時(shí)，選擇凈現(xiàn)值最大的方案。

（4）凈現(xiàn)值為零表示這項(xiàng)投資僅賺得其資金成本，并不等于企業(yè)沒有利潤(rùn)。

2、內(nèi)部報(bào)酬率法（掌握P1３２）

（1）內(nèi)部報(bào)酬率：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值而計(jì)算出的項(xiàng)目實(shí)際投資報(bào)酬率

（2）內(nèi)部報(bào)酬率計(jì)算公式（略Ｐ１３3）

（3）內(nèi)部報(bào)酬率決策原則

內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目可取

內(nèi)部報(bào)酬率小于或等于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目不可取

當(dāng)兩個(gè)投資方案都滿足內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于必要報(bào)酬率時(shí)，選擇內(nèi)部報(bào)酬率最大的方案

（4）內(nèi)部報(bào)酬率計(jì)算與項(xiàng)目的必要報(bào)酬率無(wú)關(guān)，但使用內(nèi)部報(bào)酬率決策時(shí)仍需要采用必要報(bào)酬率指標(biāo)作為決策比較的依據(jù)。

凈現(xiàn)值法與內(nèi)部報(bào)酬率法結(jié)論的關(guān)系：

（1）評(píng)價(jià)獨(dú)立性投資方案時(shí)，兩種方法得出的結(jié)果是一致的。

（2）評(píng)價(jià)互斥性投資方案時(shí)，在一定條件下可得出相反的結(jié)論。

三、決策方法的應(yīng)用--凈現(xiàn)值法（略）

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