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 審計師考試《企業(yè)財務(wù)管理》輔導(dǎo)第三章講義：投資決策管理

 第三節(jié) 項目投資決策

一、決策原理

1、當預(yù)期收益率超過項目必要報酬率時，項目投資可取

2、預(yù)期收益率低于項目必要報酬率，項目投資不可取

二、決策方法

（一）非折現(xiàn)方法（掌握P12９）

非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時間價值的決策方法：投資回收期法和投資利潤法。

1、投資回收期法

投資回收期是指投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間。即回收投資所需要的年限

1、每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額相等時：投資回報期=初始投資額/每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額

2、每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額不相等時，投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定

優(yōu)點：計算簡便；

缺陷：忽略貨幣時間價值，不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況，無法反映項目的回報狀況，目標投資回收期是憑經(jīng)驗確定，缺乏客觀性

2、投資利潤率法

投資利潤率=年平均稅后凈利/初始投資額

（二）折現(xiàn)方法

折現(xiàn)方法是運用貨幣時間價值原理進行決策的方法：凈現(xiàn)值法(NPV)和內(nèi)部報酬率法

1、凈現(xiàn)值法（掌握P131）

（1）凈現(xiàn)值(NPV)：項目投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值超過項目初始投資現(xiàn)金流量現(xiàn)值的金額

（2）凈現(xiàn)值(NPV)計算公式（略Ｐ１３１）

（3）凈現(xiàn)值法決策的原則：單一方案或非互斥多方案

當NPV≥0時，采納。當NPV＜0時，否決。

當兩個投資方案都滿足NPV≥0時，選擇凈現(xiàn)值最大的方案。

（4）凈現(xiàn)值為零表示這項投資僅賺得其資金成本，并不等于企業(yè)沒有利潤。

2、內(nèi)部報酬率法（掌握P1３２）

（1）內(nèi)部報酬率：考慮貨幣時間價值而計算出的項目實際投資報酬率

（2）內(nèi)部報酬率計算公式（略Ｐ１３3）

（3）內(nèi)部報酬率決策原則

內(nèi)部報酬率大于或等于必要報酬率時，項目可取

內(nèi)部報酬率小于或等于必要報酬率時，項目不可取

當兩個投資方案都滿足內(nèi)部報酬率大于或等于必要報酬率時，選擇內(nèi)部報酬率最大的方案

（4）內(nèi)部報酬率計算與項目的必要報酬率無關(guān)，但使用內(nèi)部報酬率決策時仍需要采用必要報酬率指標作為決策比較的依據(jù)。

凈現(xiàn)值法與內(nèi)部報酬率法結(jié)論的關(guān)系：

（1）評價獨立性投資方案時，兩種方法得出的結(jié)果是一致的。

（2）評價互斥性投資方案時，在一定條件下可得出相反的結(jié)論。

三、決策方法的應(yīng)用--凈現(xiàn)值法（略）

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