從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策目標(biāo)(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡)之間是統(tǒng)一的、相輔相成的。

從短期來(lái)看，充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)，但除此之外，各個(gè)目標(biāo)相互之間都有矛盾。

1.物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾

(1)菲利普斯曲線：短期內(nèi)通貨膨脹和充分就業(yè)存在此漲彼伏的消長(zhǎng)關(guān)系——如果工資上漲率(物價(jià)水平上漲率，即通貨膨脹率)較低，則失業(yè)率較高。

圖

(2)泰勒規(guī)則：當(dāng)產(chǎn)出缺口為正(負(fù))和通貨膨脹缺口超過(guò)(低于)目標(biāo)值時(shí)，當(dāng)局應(yīng)提高(降低)名義利率。

產(chǎn)出缺口為正(實(shí)際產(chǎn)出超過(guò)滿負(fù)荷生產(chǎn)時(shí)的產(chǎn)出，即需求居高不下)，通貨膨脹缺口超過(guò)目標(biāo)值→經(jīng)濟(jì)過(guò)熱→提高名義利率。

產(chǎn)出缺口為負(fù)(實(shí)際產(chǎn)出低于滿負(fù)荷生產(chǎn)時(shí)的產(chǎn)出，即需求不足)，通貨膨脹缺口低于目標(biāo)值→經(jīng)濟(jì)蕭條→降低名義利率。

2.物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾

增加投資，保持寬松的貨幣政策，可以使經(jīng)濟(jì)有較高的增長(zhǎng)速度，但不利于物價(jià)穩(wěn)定。

3.物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡的矛盾

(1)順差：國(guó)際儲(chǔ)備增加→基礎(chǔ)貨幣投放增加、貨幣供應(yīng)量增加(即外匯占款——中央銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣)→物價(jià)上漲。

(2)逆差：外匯儲(chǔ)備下降、貨幣供應(yīng)量減少、本幣對(duì)外貶值→有利于改善貿(mào)易收支→進(jìn)口成本上升，產(chǎn)生成本推動(dòng)型通貨膨脹。

4.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的矛盾

(1)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)→增加進(jìn)口，導(dǎo)致貿(mào)易逆差→消除逆差，平衡國(guó)際收支，需要緊縮信用，減少貨幣供給→經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢。

(2)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)→增加投資→借助于外資，資本項(xiàng)目出現(xiàn)順差，一定程度上可彌補(bǔ)貿(mào)易逆差，但并不一定能使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡共存。

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