(一)計算期望報酬率——衡量預期收益的指標，不反映風險水平

1.單項資產(chǎn)期望報酬率：各種可能的投資報酬率以其概率為權數(shù)的加權平均值。

【示例】某企業(yè)有A、B兩項投資，其可能的投資報酬率及其概率分布下：

兩項投資的期望報酬率可計算如下：

A項投資的期望報酬率=15%×0.20+10%×0.60+0×0.20=9%

B項投資的期望報酬率=20%×0.30+15%×0.40+(-10%)×0.30=9%

2.期望報酬率只是反映投資報酬率集中趨勢的一種量度，其本身并不能反映投資項目的風險程度。

(二)計算方差、標準離差和標準離差率——反映離散(風險)程度的指標

1.方差與標準離差——反映風險程度的絕對數(shù)指標

(1)方差

(2)標準離差——方差的算術平方根

【示例】前例中，A、B兩項投資的標準離差為：

A項投資的標準離差為：

B項投資的標準離差為：

(3)方差與標準離差屬于衡量風險的絕對數(shù)指標，適用于期望報酬率相等的投資的風險比較，不適用于期望報酬率不同的投資的風險比較。在期望報酬率相等的情況下，方差或標準離差越大，則風險越大;反之，則風險越小。

2.標準離差率(V)=標準離差/期望值

標準離差率是衡量風險的相對數(shù)指標，表示每單位預期收益中所包含的風險的大小，適用于期望報酬率不同的投資的風險比較。一般情況下，標準離差率越大，風險越大;反之，則風險越小。

【示例】前例中，A、B兩項投資的標準離差率為：

VA=0.0490/9%=54.44%

VB=0.1261/9%=140.11%

(三)確定風險報酬系數(shù)、計算風險報酬率和投資報酬率

1.風險報酬系數(shù)b：將風險轉化為報酬所采用的系數(shù)，亦稱風險價值系數(shù)，相當于標準離差率為100%時的風險報酬率。

2.風險報酬率RR=風險報酬系數(shù)b×標準離差率V

3.投資報酬率R=無風險報酬率RF+風險報酬系數(shù)b×標準離差率V

其中：無風險報酬率通常以短期政府債券的收益率來表示。

4.風險越大，標準離差率越大，在風險報酬系數(shù)一定的條件下，風險報酬率越高，投資人要求的必要報酬率也越高。

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