2013年審計(jì)師考試時(shí)間：2013年10月13日。為幫助各位考生系統(tǒng)的復(fù)習(xí)審計(jì)師考試，小編特為您搜集整理了2013年審計(jì)師考試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)，希望對(duì)各位考生的復(fù)習(xí)有所幫助 ！

第三節(jié)　項(xiàng)目投資決策

一、非折現(xiàn)方法

【例題·單選題】(2010年)某項(xiàng)目投資額為2 000萬元，期限為5年，投產(chǎn)后前三年每年凈利潤(rùn)為400萬元，最后兩年每年凈利潤(rùn)為250萬元，該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率是(　)。

A.12.5% B.16.25% C.17% D.20%

『正確答案』C

『答案解析』[(400×3+250×2)/5]/2000=17%

【例題·多選題】(2009年)采用非折現(xiàn)投資回收期法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策存在的主要缺陷有(　)。

A.計(jì)算方法比較繁瑣

B.方法原理不易理解

C.不能反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況

D.沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量

E.沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的影響

『正確答案』CDE

『答案解析』投資回收期法缺陷是各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時(shí)間價(jià)值;且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;也無法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況;另外，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。

二、折現(xiàn)方法

【教材例3-17】繼續(xù)“例3-4”對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為33 400元，第四年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為30 050元，第五年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流和終結(jié)現(xiàn)金流合計(jì)80 050元，根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況和資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)對(duì)該項(xiàng)目的加權(quán)資本成本為10%。該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值計(jì)算如下：

『正確答案』NPV=33 400×PVIFA10%,3+30 050×PVIF10%,4+80 050×PVIF10%,5 -150 000

=33 400×2.487+30 050×0.683+80 050×0.621-150 000=3 301(元)

項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為正，項(xiàng)目可采納。

【教材例3-18】根據(jù)“例3-4”計(jì)算出來的初始投資額和每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~數(shù)據(jù)，根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況，確定項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10%。該項(xiàng)目?jī)?nèi)部報(bào)酬率計(jì)算如下：

『正確答案』33 400×PVIFAIRR,3+30 050×PVIFIRR,4+80 050×PVIFIRR，5-150 000=0

測(cè)試IRR =10%時(shí)，等式左邊的凈現(xiàn)值=3 301(元)

測(cè)試IRR =11%時(shí)，等式左邊的凈現(xiàn)值=-1 097.8(元)

利用內(nèi)插法，計(jì)算凈現(xiàn)值=0時(shí)的IRR

該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率為10.75%，高過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率，因此該項(xiàng)目可行。

【例題·單選題】(2008年)當(dāng)折現(xiàn)率分別為12%和14%時(shí)，某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為16.3萬元和-38.8萬元，則該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率為(　)。

A.12% B.12.59% C.13.25% D.14.59%

『正確答案』B

『答案解析』(12%-IRR)/(12%-14%)={(16.3-0)/[16.3-(-38.8)]}，IRR=12.59%。

【例題·單選題】以下屬于考慮資金時(shí)間價(jià)值的決策方法是(　)。

A.投資回收期法

B.投資利潤(rùn)率法

C.凈現(xiàn)值法

D.投資報(bào)酬率法

『正確答案』C

『答案解析』考慮資金時(shí)間價(jià)值的決策方法有凈現(xiàn)值法，內(nèi)部報(bào)酬率法。

三、決策方法應(yīng)用

【教材例3-19】某企業(yè)現(xiàn)有一舊生產(chǎn)線，企業(yè)考慮是否對(duì)其進(jìn)行技術(shù)更新。舊生產(chǎn)線原購(gòu)置成本為82 000元，已計(jì)提折舊40 000元，估計(jì)還可使用5年，每年折舊8 000元，期末殘值2 000元。使用該生產(chǎn)線目前每年的銷售收入為100 000元，付現(xiàn)成本為50 000元。如果采用新生產(chǎn)線，新生產(chǎn)線的購(gòu)置成本為120 000元，估計(jì)可使用5年，每年折舊20 000元，最后殘值20000元，新生產(chǎn)線還需要追加流動(dòng)資金10 000元，5年后收回。使用新生產(chǎn)線后，每年的銷售收入預(yù)計(jì)為160 000元，每年付現(xiàn)成本為80 000元。由于采用新生產(chǎn)線，原有的生產(chǎn)線可出售獲得現(xiàn)金40 000元。該企業(yè)所得稅稅率為25%，項(xiàng)目的必

要報(bào)酬率為10%。該企業(yè)是否應(yīng)該更新現(xiàn)有生產(chǎn)線?

此決策實(shí)際是對(duì)兩個(gè)方案進(jìn)行比較，一是繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線，另一方案是出售舊生產(chǎn)線，購(gòu)置新生產(chǎn)線。因此針對(duì)這兩個(gè)方案分析其現(xiàn)金流：(1)繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線的方案。在這個(gè)方案中，由于舊設(shè)備及其配套的流動(dòng)資金是企業(yè)在此決策之前就已存在的，因此其價(jià)值與此決策無關(guān)，決策中不需要為舊設(shè)備支付購(gòu)置的現(xiàn)金流和配套的流動(dòng)資金。(2)如果使用新生產(chǎn)線，原有的生產(chǎn)線可以出售，出售所得的現(xiàn)金流入可以抵消部分購(gòu)置新生產(chǎn)線的初始現(xiàn)金流出。使用新設(shè)備的初始投資中還包括追加的10 000元流動(dòng)資金。(3)分別計(jì)算各方案下的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量和終結(jié)現(xiàn)金凈流量。

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