本文主要介紹2012年審計(jì)師考試第二部分企業(yè)財(cái)務(wù)管理第四章籌資決策管理第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策的內(nèi)容，希望本篇文章能幫助您系統(tǒng)的復(fù)習(xí)審計(jì)師考試，全面的了解2012年審計(jì)師考試的重點(diǎn)！

第四節(jié)　資本結(jié)構(gòu)決策

一、資本結(jié)構(gòu)決策的意義

(一)資本結(jié)構(gòu)的概念：資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

(二)資本結(jié)構(gòu)決策的意義

①合理安排資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的綜合資本成本;

②合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;

③合理安排資本結(jié)構(gòu)可以增加公司的價(jià)值。

二、資本結(jié)構(gòu)的確定方法

(一)每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法——每股收益不受籌資方式影響的息稅前利潤(rùn)水平。

每股收益= [(EBIT-I)×(1-T)-PD]÷N

在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上， 無(wú)論是采用負(fù)債籌資，還是采用權(quán)益籌資，每股收益都是相等的。

計(jì)算公式： EPS(權(quán)益籌資)=EPS(負(fù)債籌資)

1.作用：根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)法，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤(rùn)水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。

2.求解方法：寫(xiě)出兩種籌資方式每股收益的計(jì)算公式，令其相等，解出息稅前利潤(rùn)。這個(gè)息稅前利潤(rùn)就是每股收益無(wú)差別點(diǎn)。每股收益無(wú)差別點(diǎn)法，就是兩種籌資方式每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)。

3.決策原則：如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式;反之，如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。

【教材例4-6】甲公司現(xiàn)時(shí)資本結(jié)構(gòu)中僅有普通股3 500萬(wàn)股，假如該公司正考慮其資本支出計(jì)劃且所需資本30 000萬(wàn)元，有兩個(gè)方案：(1)全部用股權(quán)籌資，它意味著將要發(fā)行另外l 500萬(wàn)股(每股市價(jià)20元);(2)用債務(wù)籌資，它意味著將發(fā)行30 000萬(wàn)元，年利率為10%的長(zhǎng)期債券。公司適用所得稅稅率為25%。

EBIT* =10 000(萬(wàn)元)

當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT<10 000萬(wàn)元時(shí)，采用股權(quán)籌資更為合理;相應(yīng)地，當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT>10 000萬(wàn)元時(shí)，采用債務(wù)籌資可能更佳。

【小竅門(mén)】(大股數(shù)*大利息-小股數(shù)*小利息)/大股數(shù)-小股數(shù)

【例題-綜】(2008)某公司目前發(fā)行在外普通股100萬(wàn)股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利為0. 6元，股利固定增長(zhǎng)率(g)為5%，普通股市價(jià)為每股20元。

發(fā)行在外的債券總面值為400萬(wàn)元，票面利率為8%，債券的總市價(jià)為410萬(wàn)元。股票和債券的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。

該公司目前息稅前利潤(rùn)(EBIT)為500萬(wàn)元，適用的所得稅稅率為25%，采用市場(chǎng)價(jià)值作為計(jì)算各種資本比例的價(jià)值基礎(chǔ)。

要求：根據(jù)上述資料，為下列問(wèn)題從備選答案中選出正確的答案。

1.每股收益(EPS)為(　)

A.35.1元

B.4元

C.46.8元

D.5元

『正確答案』A

『答案解析』每般收益(EPS)=(500-400×8%)×(1-25%)/100=35.1(元)

(二)比較資本成本法

決策原則：使得加權(quán)平均資本成本最低的籌資方案即為最優(yōu)的方案。

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