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 審計(jì)師考試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》輔導(dǎo)第四章講義：籌資決策管理

 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策

一、涵義和意義

（一）涵義

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

廣義：企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，

狹義：企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，不包括短期債務(wù)資本

（二）資本結(jié)構(gòu)決策的意義（P156）

1、合理安排資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的綜合資本成本；

2、合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益；

3、合理安排資本結(jié)構(gòu)可以增加公司的價(jià)值。

二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法

（一）每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法（掌握P158）

息稅前利潤(rùn)（EBIT）-每股收益（EPS）分析法

每股收益無(wú)差別點(diǎn)EBIT*的計(jì)算公式：

[（EBIT*-Ib）×（1-T）-Dp] /Nb=[（EBIT*-Ie）×（1-T）-Dp] /Ne

其中，EBIT*為每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，Ib為采用債務(wù)籌資方案時(shí)需支付的利息，T為所得稅說(shuō)率，Dp優(yōu)先股股息，Nb為采用債券籌資方案時(shí)的股份數(shù)，Ie為采用股權(quán)籌資方案時(shí)需支付的利息，Ne為采用股權(quán)籌資方案時(shí)的股份數(shù)

（1）當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT大于EBIT*時(shí)，債務(wù)籌資更優(yōu)

（2）當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT小于EBIT*時(shí)，股權(quán)籌資更優(yōu)

（二）比較資本成本法

測(cè)算籌資組合的綜合資本成本進(jìn)行比較

三、影響資本結(jié)構(gòu)的定性因素（P160）

影響因素：正業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)、投資者動(dòng)機(jī)、債權(quán)人態(tài)度、經(jīng)營(yíng)者行為、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力、稅收政策和行業(yè)差異等。

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