為了幫助考生系統(tǒng)的復習審計師考試，全面的了解2011年審計師考試的相關重點，小編特編輯匯總了審計師考試模擬試題，希望對您參加本次考試有所幫助！！

第三節(jié)　項目投資決策

項目投資決策的原理：

當項目的預期收益率超過項目的必要報酬率(項目的資本成本)時，項目可取;

當項目的預期收益率低于項目的必要報酬率時，項目不可取。

但決策中，對于項目的預期收益率是否超過項目的必要報酬率有兩種判斷方法：

一類是利用非折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法;

另一類是利用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法。

一、非折現(xiàn)方法

非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時間價值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤率法。

(一)投資回收期法

投資回收期----指投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間。它代表收回投資所需要的年限。

單一方案或非互斥方案決策時，應該事先制訂一個投資回收期的目標用于比較，短于目標投資回收期的方案可行;

互斥方案比較時，超過目標投資回收期的方案中，回收年限越短的方案越好。

1.如果每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額相等

投資回收期公式：

投資回收期=初始投資額/每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額

2.如果每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額不等，計算投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定。

[例3一15] 繼續(xù)“例3-4“對投資項目的分析，該投資項目初始投資額(初始現(xiàn)金流量凈額)為150 000元，第一年至第三年每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額為33 400元，第四年和第五年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額為30 050元，計算該項目投資回收期見表3-2。

表3-2 　項目投資回收期計算表

	營業(yè)現(xiàn)金流量凈額	回收額	未回收額
初始投資	150 000
第一年	33 400	33 400	116 600
第二年	33 400	33 400	83 200
第三年	33 400	33 400	49 800
第四年	30 050	30 050	19 750
第五年	30 050	19 750	0

投資回收額期=4+19 750÷30 050=4.66年

投資回收期法計算簡便，便于理解。

缺陷:

各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時間價值;且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;也無法反映項目的回報狀況;另外，目標投資回收期是憑經(jīng)驗確定，缺乏客觀性。

【例題4·多選題】采用非折現(xiàn)投資回收期法對投資項目進行決策存在的主要缺陷有：

A.計算方法比較繁瑣

B.方法原理不易理解

C.不能反映項目的回報狀況

D.沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量

E.沒有考慮貨幣時間價值的影響

『正確答案』CDE

『答案解析』投資回收期法缺陷是各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時間價值;且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;也無法反映項目的回報狀況;另外，目標投資回收期是憑經(jīng)驗確定，缺乏客觀性。

(二)投資利潤率法

投資利潤率----平均年度會計利潤占初始投資額的百分比。

它在計算上直接使用會計報表上的利潤數(shù)據(jù)。

單一方案或非互斥方案決策時，需要制訂一個目標投資利潤率用于比較，當預期投資利潤率高于目標投資利潤率時，項目可行。

互斥方案比較時，超過目標投資利潤率的所有方案中，投資利潤率越高的方案越好。

投資利潤率=年平均稅后凈利/初始投資額

[例3一16]繼續(xù)“例3-4”對投資項目的分析，該投資項目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年稅后凈利為13 400元，第四年和第五年每年稅后凈利為10 050元

該項目投資利潤率計算如下：

 

如果企業(yè)考慮目標投資利潤率為6%，則該項目預期的投資利潤率高于目標投資利潤率，該方案可行。

投資利潤率的計算比較簡單，易于理解。

缺陷:

項目期間內不同年度的稅后凈利被同等看待，沒有考慮貨幣時間價值;并且沒有考慮不同的投資方式和終結現(xiàn)金流的影響，因此對于在這些方面存在差異的項目不能客觀地鑒別優(yōu)劣。

以上這些非折現(xiàn)決策方法都存在忽略貨幣在不同時點上價值不同這一基本財務原理，對不同投資方式、不同壽命、不同時點經(jīng)營現(xiàn)金流和不同終結現(xiàn)金流的投資項目缺乏鑒別能力，所以在使用中只能作為輔助決策手段。

二、折現(xiàn)方法

折現(xiàn)方法是運用貨幣時間價值原理進行決策的方法，包括凈現(xiàn)值法和內部報酬率法。

1.凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值---現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值。

[例3一17] 繼續(xù)“例3-4”對投資項目的分析，該投資項目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額為33 400元，第四年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額為30 050，第五年營業(yè)凈現(xiàn)金流和終結現(xiàn)金流合計80 050元，根據(jù)項目的風險狀況和資本結構，企業(yè)對該項目的加權資本成本為10%。

『正確答案』

該項目凈現(xiàn)值計算如下：

NPV=33 400×PVIFA10%,3+30 050×PVIF10%,4+80 050×PVIF10%,5-150 000

=33 400×2.487+30 050×0.683+80 050×0.621-150 000

=3 301(元)

項目凈現(xiàn)值為正，項目可采納。

凈現(xiàn)值大于或等于0說明項目可取;小于0說明項目不可取。

凈現(xiàn)值等于0說明項目預期投資收益率等于資金成本，現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值。

【例題5·單選題】如果某個投資項目的凈現(xiàn)值等于0 ，則說明：

A.該項目為保本項目，勉強可以采納

B.該項目預期投資收益率等于資金成本，可以采納

C.該項目屬于虧損項目，不能采納

D.該項目雖然不一定虧損，但不能采納

『正確答案』B

『答案解析』凈現(xiàn)值等于0，說明金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，所以答案為B。

2.內部報酬率

內部報酬率是考慮貨幣時間價值基礎上計算出的項目實際投資報酬率，利用該指標決策的方法稱為內部報酬率法。

內部報酬率可通過計算使項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率得到，即：內部報酬率是使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

計算內部報酬率是往屆考生問的最多的一個問題，計算內部報酬率有兩個步驟：

第一步是試誤法，所謂試誤法，就是任意假定內部報酬率為一個數(shù)然后用這個數(shù)計算項目的凈現(xiàn)值，最終目的是要試出一個使得凈現(xiàn)值大于0的數(shù)和另一個使得凈現(xiàn)值小于0的數(shù);

第二步是插值法，這個具體聯(lián)系下列考題來看

[例3一18] 繼續(xù)“例3-4”計算出來的初始投資額和每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額數(shù)據(jù)，根據(jù)項目的風險狀況，確定項目的必要報酬率為10%。

該項目內部報酬率計算如下：

33 400×PVIFAIRR,3+30 050×PVIFIRR,4+80 050×PVIFIRR,5-150 000=0

測試IRR=10%時，等式左邊的凈現(xiàn)值=3301(元)

測試IRR=11%時，等式左邊的凈現(xiàn)值=-1 097.8(元)

利用內插法，計算凈現(xiàn)值=0時的IRR

該項目的內部報酬率為10.75%，高過項目的必要報酬率，因此該項目可行。

在單一方案或非互斥多方案的決策中，內部報酬率大于或等于必要報酬率時，項目可取;當內部報酬率小于必要報酬率時，項目不可取。

在互斥方案的決策中，應選取內部報酬率超過必要報酬率并且最高的方案。

【例題6·單選題】某固定資產(chǎn)投資項目，當折現(xiàn)率為 15 % 時，凈現(xiàn)值等于 500 萬元;當折現(xiàn)率為 17 %時，凈現(xiàn)值等于-500 萬元。則該固定資產(chǎn)投資項目的內部報酬率為：

A.14.5 %

B.16 %

C.17.5 %

D.18 %

『正確答案』B

『答案解析』

本題中題目已經(jīng)告訴我們試誤法的結果，一個是15%時凈現(xiàn)值500大于0;另一個是17%時凈現(xiàn)值-500小于0。下一步我們來用插值法進行計算：

首先：設內部收益率為i;這時我們要明確一個關系是：

第一行：15% 對應的凈現(xiàn)值是 500

第二行：i 對應的凈現(xiàn)值是 0

第三行：17% 對應的凈現(xiàn)值是 -500

從上述三行中的一一對應關系可以得出：

(17%-i)/(17%-15%)=(-500-0)/(-500-500);

或(i-15%)/(17%-15%)=(0-500)/(-500-500);

最后兩式都解得i=16%。

2011年審計師考試輔導用書  2011年審計師考試模擬試題

（責任編輯：中大編輯）