債券基金

一、債券基金在投資組合中的作用

債券基金主要以債券為投資對(duì)象，因此對(duì)追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強(qiáng)的吸引力。

債券基金的波動(dòng)性通常要小于股票基金，因此常常被投資者認(rèn)為是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。

當(dāng)債券基金與股票基金進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕M合投資時(shí)，常常能較好地分散投資風(fēng)險(xiǎn)，因此債券基金常常也被視為組合投資中不可或缺的重要組成部分。

二、債券基金與債券的不同

作為投資于一攬子債券的組合投資工具，債券基金與單一債券存在重大的區(qū)別。

(一)債券基金的收益不如債券的利息固定

投資者購(gòu)買(mǎi)固定利率性質(zhì)的債券，在購(gòu)買(mǎi)后會(huì)定期得到固定的利息收入，并可在債券到期時(shí)收回本金。債券基金作為不同債券的組合，盡管也會(huì)定期將收益分配給投資者，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定。

(二)債券基金沒(méi)有確定的到期日

與一般債券會(huì)有一個(gè)確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒(méi)有一個(gè)確定的到期日。

(三)債券基金的收益率比買(mǎi)入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測(cè)

單一債券的收益率可以根據(jù)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格、現(xiàn)金流以及到期回收的本金計(jì)算債券的投資收益率，但債券基金有一組不同的債券組成，收益率較難計(jì)算與預(yù)測(cè)。

(四)投資風(fēng)險(xiǎn)不同

單一債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降。債券基金沒(méi)有固定到期日，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)將取決于所持有的債券的平均到期日。

單一債券的信用風(fēng)險(xiǎn)比較集中，而債券基金通過(guò)分散投資則可以有效避免單一債券所可能面臨的較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

三、債券基金的類(lèi)型

債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級(jí)兩兩結(jié)合來(lái)劃分債券基金的類(lèi)別，共有9個(gè)類(lèi)別：

短期中期長(zhǎng)期

高等級(jí)短期高信用中期高信用長(zhǎng)期高信用

中等級(jí)短期中信用中期中信用長(zhǎng)期中信用

低等級(jí)短期低信用中期低信用長(zhǎng)期低信用

四、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

主要包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

(一)利率風(fēng)險(xiǎn)

債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率變動(dòng)密切相關(guān)，債券價(jià)格與利率呈反方向變動(dòng)。通常，債券的到期日越長(zhǎng)，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長(zhǎng)，債券基金的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。

當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，大部分債券的價(jià)格會(huì)下降;當(dāng)市場(chǎng)利率降低時(shí)，債券的價(jià)格通常會(huì)上升。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人沒(méi)有能力按時(shí)支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。如果債券發(fā)行人不能按時(shí)支付利息或償還本金，該債券就面臨很高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

(三)提前贖回風(fēng)險(xiǎn)

提前贖回風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人有可能在債券到期日之前回購(gòu)債券的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

通貨膨脹會(huì)吞噬固定收益所形成的購(gòu)買(mǎi)力，因此債券基金的投資者不能忽視這種風(fēng)險(xiǎn)，必須適當(dāng)?shù)刭?gòu)買(mǎi)一些股票基金。

例2-18(2010年3月判斷題)當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券發(fā)行人更傾向于提前償還高息債券，這將使得債券持有人面臨提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。()

【參考答案】×

五、債券基金的分析

一般借助于久期和債券信用等級(jí)。

久期是測(cè)量債券價(jià)格相對(duì)于收益率變動(dòng)的敏感性的指標(biāo)。債券基金的久期越長(zhǎng)，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。

要衡量利率變動(dòng)對(duì)債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。一個(gè)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者應(yīng)選擇久期較短的債券基金，而一個(gè)愿意接受較高風(fēng)險(xiǎn)的投資者則應(yīng)選擇久期較長(zhǎng)的債券基金。

在其他條件相同的情況下，信用等級(jí)較高的債券，收益率較低;信用等級(jí)較低的債券，收益率較高。

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（責(zé)任編輯：何以笙簫默）

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