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知識點15：存托憑證。

存托憑證簡稱DR，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證首先由J.P摩根首創(chuàng)。

參與美國存托憑證(ADR)發(fā)行與交易的中介機構(gòu)包括：

1、存券銀行。首先，作為ADR的發(fā)行人。其次，在交易中負(fù)責(zé)ADR注冊、過戶等。第三，為持有者和發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)。

2、托管銀行。存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國家安排的銀行，負(fù)責(zé)保管基礎(chǔ)證券等。

3、中央存托公司。是美國的證券中央保管和清算機構(gòu)。

按照基礎(chǔ)證券發(fā)行人是否參與存托憑證的發(fā)行，ADR可分為：

1、無擔(dān)保的存托憑證。基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與發(fā)行。

2、有擔(dān)保的存托憑證?；A(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托發(fā)行。

有擔(dān)保的分為一、二、三級公開募集存托憑證和私募存托憑證。級別越高，登記要求越高，吸引力越大。

對發(fā)行人的優(yōu)點：

1、市場容量大，籌資能力強。

2、避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求，上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低。

3、吸引投資者關(guān)注，增強上市公司曝光度，增加股票流動性。

對投資者的優(yōu)點：

1、以美元交易

2、須經(jīng)美國證監(jiān)會注冊，有助于保障投資者利益。

3、上市公司發(fā)放股利是以美元支付。

4、不能投資非美國上市證券的，可以規(guī)避這些限制。

美國存托憑證交易形式兩種：1、市場交易;2、取消。

知識點16：資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的以一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)。

根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化。

資產(chǎn)證券化的地域分類：境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化。

證券化產(chǎn)品的屬性分類;股權(quán)型、債券型和混合型。

最早的證券化產(chǎn)品呢以商業(yè)銀行房地產(chǎn)按揭貸款為支持稱為按揭支持證券(MBS)。

下列當(dāng)事人在證券化過程中具有重要作用：

1、發(fā)起人?；A(chǔ)資產(chǎn)的原始所有者。

2、特定目的機構(gòu)或特定目的受托人。是發(fā)行證券化產(chǎn)品的機構(gòu)。“破產(chǎn)隔離”，即發(fā)起人破產(chǎn)對其不產(chǎn)生影響。

3、資金和資產(chǎn)存管機構(gòu)。

4、信用增級機構(gòu)。

5、信用評級機構(gòu)。

6、承銷人。

7、證券化產(chǎn)品投資者。

2005年被稱為“中國資產(chǎn)證券化元年”。中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持，發(fā)行第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

06年以來表現(xiàn)出下列特點：

1、發(fā)行規(guī)模大幅增長，種類增多，發(fā)起主體增加。

2、機構(gòu)投資者范圍增加。

3、二級市場交易尚不活躍。

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