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三、獨(dú)立項(xiàng)目的比選
獨(dú)立項(xiàng)目的比選指的是在資金約束條件下，如何選擇一組項(xiàng)目組合，以便獲得最大的總體效益，即∑NPV(iC)最大。
當(dāng)各投資項(xiàng)目相互獨(dú)立時(shí)，若資金對所有項(xiàng)目不構(gòu)成約束，只要分別計(jì)算各項(xiàng)目的NPV或IRR，選擇所有NPV(ic)≥0或IRR≥ic的項(xiàng)目即可;若資金不足以分配到全部NPV(ic)≥0的項(xiàng)目時(shí)，即形成所謂的資金約束條件下的優(yōu)化組合問題。約束條件下的優(yōu)化組合問題常見的基本解法是互斥組合法。
由于在本節(jié)第二部分已經(jīng)解決了互斥型方案的比選問題，因此，如果能夠利用某種方法把各獨(dú)立項(xiàng)目都組合成相互排斥的方案，其中每一個(gè)組合方案代表一個(gè)相互排斥的組合，這就可以用前述互斥方案的比較方法，選擇相對最優(yōu)的組合方案。
因?yàn)槊總€(gè)項(xiàng)目均有兩種可能——選擇或者拒絕，故N個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目可以構(gòu)成2N個(gè)互斥型方案。則下面例題表1所示的三個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目可以構(gòu)造成如例題表2第一欄所示的8個(gè)互斥型方案。 然后根據(jù)壽命相等的互斥方案的選優(yōu)原理比較選優(yōu)。 這種方法可以保證得到已知條件下的相對最優(yōu)組合方案。
[例 ] 某企業(yè)現(xiàn)有三個(gè)獨(dú)立的投資方案A、B、C，期初投資及年凈收益見表1，其基準(zhǔn)收益率為12%，各方案的凈現(xiàn)值也列于該表中。現(xiàn)企業(yè)可 用于投資的金額為300萬元，應(yīng)怎樣選取方案?
表1 獨(dú)立方案A、B、C的投資，年凈收益，凈現(xiàn)值表 (單位：萬元)
