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（二）企業(yè)收益預(yù)測

預(yù)測內(nèi)容可見下表：教材P385表 10-1

表 10-1 企業(yè)20××—20××年收益預(yù)測表單位：萬元

注意不論哪種方法測算企業(yè)收益都需注意以下基本問題：

1、收益預(yù)測時(shí)應(yīng)保持企業(yè)預(yù)測收益與其資產(chǎn)及其盈利能力之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系;2、要考慮價(jià)格需求彈性的制約;3、分析企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)及細(xì)分市場的需求、競爭情況;4、科學(xué)合理預(yù)測企業(yè)的銷售收入及各項(xiàng)成本費(fèi)用的變化;5、企業(yè)收益預(yù)測應(yīng)與企業(yè)未來實(shí)行的會(huì)計(jì)政策和稅收政策保持一致。

6、預(yù)期收益預(yù)測完成后對(duì)預(yù)測結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)：

(1)將預(yù)測結(jié)果與企業(yè)歷史收益的平均趨勢(shì)進(jìn)行比較。

(2)對(duì)影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估的敏感性因素進(jìn)行檢驗(yàn)。

(3)對(duì)所預(yù)測的企業(yè)收入與成本費(fèi)用的變化的一致性進(jìn)行檢驗(yàn)。

(4)企業(yè)收益的預(yù)測應(yīng)該與評(píng)估結(jié)果的價(jià)值類型聯(lián)系起來，保證收益預(yù)測相對(duì)合理。

例題：對(duì)企業(yè)收益的歷史與現(xiàn)狀進(jìn)行分析和判斷的直接目的，是測算( )。

A.企業(yè)未來的獲利年期

B.企業(yè)實(shí)際收益

C.企業(yè)正常盈利能力

D.評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)實(shí)際獲利能力

答案：C

例題：運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，預(yù)期收益預(yù)測的基礎(chǔ)是評(píng)估時(shí)點(diǎn)的( )。

A.實(shí)際收益

B.客觀收益

C.凈利潤

D.凈現(xiàn)金流量

答案：B

例題：預(yù)測企業(yè)未來可預(yù)測的若干年的收益，較為常用的方法有( )

A.產(chǎn)品周期法

B.銷售收入法

C.實(shí)踐趨勢(shì)法

D.綜合調(diào)整法

答案：ACD

四、折現(xiàn)率和資本化率及其估測(掌握)

投資報(bào)酬率(折現(xiàn)率、資本化率)=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

正常報(bào)酬率亦稱無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、安全利率，它取決于投資的機(jī)會(huì)成本，即正常投資的報(bào)酬率不能低于該投資的機(jī)會(huì)成本。這個(gè)機(jī)會(huì)成本通常以政府發(fā)行的國庫券利率和銀行儲(chǔ)蓄率作為該投資的機(jī)會(huì)成本。

折現(xiàn)率和資本化率在本質(zhì)上是相同，都屬于投資報(bào)酬率。折現(xiàn)率和資本化率，但并不一定是一個(gè)恒等不變的等值，他們可能相等也可能不相等，這取決于評(píng)估師對(duì)企業(yè)未來有限經(jīng)營期與永續(xù)經(jīng)營期的風(fēng)險(xiǎn)的判斷。

企業(yè)評(píng)估中選擇折現(xiàn)率的基本原則：

1、折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會(huì)成本。

2、行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率，但是行業(yè)平均收益率可作為折現(xiàn)率的重要參考指標(biāo)。

3、銀行票據(jù)的貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率。(貼現(xiàn)率實(shí)質(zhì)為短期借款的成本，更貼近于市場利率)

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的估測：在測算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的時(shí)候，評(píng)估人員應(yīng)注意以下因素：

(1)國民經(jīng)濟(jì)增長率及被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位;

(2)被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn);

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