在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣供給與貨幣需求緊密相連。貨幣供給就是指貨幣供給主體即現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的銀行體系向貨幣需求主體供給貨幣的行為。貨幣供給不僅影響著一國經(jīng)濟(jì)的總體狀況，也影響著禮會(huì)公眾的日常生活。開放經(jīng)濟(jì)條件下貨幣供給的變化還會(huì)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)外均衡的變化，影響中央銀行和經(jīng)濟(jì)主體的決策行為

一、貨幣供給的概念和口徑

(一)貨幣供給的概念

貨幣供給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中貨幣投入、創(chuàng)造和擴(kuò)張(收縮)的過程-具體來說，是指一國銀行體系通過其自身的業(yè)務(wù)活動(dòng)向社會(huì)生產(chǎn)生活領(lǐng)域提供貨幣的全過程

從動(dòng)態(tài)來看，貨幣供給是銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供貨幣的過程;從靜態(tài)來看，貨幣供給必然會(huì)產(chǎn)牛一定的貨幣量，即貨幣供給量。

所謂貨幣供給量，指的是某一時(shí)間點(diǎn)上南各經(jīng)濟(jì)主體持有的、由銀行提供的債務(wù)總量

貨幣供給量可以從流量和存量?jī)蓚€(gè)方面來考察。貨幣供給存量是指某一時(shí)間點(diǎn)上的貨幣供給量，表現(xiàn)為銀行在該時(shí)間點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債總額。貨幣供給流量是指一定時(shí)期內(nèi)貨幣的流通總額，

(二)貨幣供給的口徑

1.貨幣供給層次的劃分

1994年第三季度，中國人民銀行正式推出我國的貨幣供給量統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，并按季向社會(huì)公布?！吨袊嗣胥y行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)和公布暫行辦法》規(guī)定：貨幣供應(yīng)量是一國在某一時(shí)間點(diǎn)流通手段和支付手段的總和，一般表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的存款、流通中的現(xiàn)金等負(fù)債，即除金融機(jī)構(gòu)和財(cái)政之外，企業(yè)、居民、機(jī)關(guān)團(tuán)體等經(jīng)濟(jì)主體的金融資產(chǎn)。

隨著我國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和貨幣化程度的不斷深化，貨幣供應(yīng)量核算口徑需要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。2001年6月，中國人民銀行第一次修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑，將證券公司客戶保證金計(jì)人M2。2002年年初，中國人民銀行第二次修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑，將在中國的外資、合資金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款業(yè)務(wù)，分別計(jì)入不同層次的貨幣供應(yīng)量。2006年，中國人民銀行第三次修訂貨幣供應(yīng)量口徑，將信托投資公司和金融租賃公司的存款不計(jì)入相應(yīng)層次的貨幣供應(yīng)量。2011年10月，中國人民銀行再次對(duì)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行修訂和完善，將住房公積金中心存款和非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款計(jì)入M2。

在當(dāng)代不兌現(xiàn)信用貨幣制度下，貨幣形態(tài)的多樣化已成為現(xiàn)實(shí)。貨幣既包括流通中的現(xiàn)金，也包括在銀行體系的存款，甚至各種票據(jù)及其他信用流通工具也在一定程度上作為貨幣的替代物參與流通，執(zhí)行著貨幣的某些職能。一般依據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性，即各種貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為通貨或現(xiàn)實(shí)購買力的能力來劃分不同的貨幣層次，進(jìn)而有了不同口徑的貨幣供給量。根據(jù)中國人民銀行公布的貨幣供給層次劃分口徑，我國的貨幣供應(yīng)量分為以下幾個(gè)層次：

M0：流通中現(xiàn)金;

M1：M0+單位活期存款;

M2：M1+居民儲(chǔ)蓄存款+單位定期存款+單位其他存款+證券公司客戶保證金+外資合資金融機(jī)構(gòu)存款+住房公積金中心存款+非存款類金融機(jī)構(gòu)存款;

M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。

2.狹義貨幣與廣義貨幣

一般說來，M0和M1的流動(dòng)性最強(qiáng)，是最容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)流通工具的貨幣，即狹義貨幣?，F(xiàn)金與活期存款是最活躍的購買力，對(duì)貨幣流通影響最為強(qiáng)烈，與宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)供求具有高度的相關(guān)性，是中央銀行首要調(diào)控的對(duì)象。M2和M3，即除現(xiàn)金、活期存款以外，將銀行機(jī)構(gòu)的各種定期存款、儲(chǔ)蓄存款和一批易于變現(xiàn)的短期信用工具包括在內(nèi)的貨幣形式，即廣義貨幣：其中，銀行的各類定期存款、儲(chǔ)蓄存款等是較廣義的貨幣，短期信用工具要通過市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓進(jìn)入流通，是最廣義的貨幣形式、廣義貨幣一旦變現(xiàn)，也可以用于購買與支付，加大了流通中的貨幣量，對(duì)于社會(huì)總供給與總需求均具有同樣重要的意義。

貨幣層次的劃分不足從來就有的，部分發(fā)達(dá)國家從20世紀(jì)60年代開始才劃分貨幣層次：劃分的目的主要是便于央銀行控制貨幣供給，關(guān)于層次的劃分，各國有各自的劃分標(biāo)準(zhǔn)，基本思路是按照貨幣的流動(dòng)性米劃分的。貨幣層次的劃分及狹義上與廣義貨幣的統(tǒng)計(jì)與分析也不是一成不變的。20世紀(jì)80年代以來，國際貨幣基金組織及美罔、英國、德國、日本等國家對(duì)貨幣層次的劃分都做了調(diào)整，尤其在金融創(chuàng)新與金融市場(chǎng)活躍的國家，由于大量易于變現(xiàn)的信用工具的出現(xiàn)，如大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、可轉(zhuǎn)讓支付命令存款、短期回購協(xié)議以及信用卡的大量運(yùn)川，使得貨幣形式的流動(dòng)性大為增強(qiáng)，流動(dòng)強(qiáng)度大為改變，從而也使貨幣層次原來的界限變得模糊起來，這些國家的貨幣當(dāng)局不得不重新根據(jù)各種貨幣的流動(dòng)性再次劃分貨幣層次。

3.社會(huì)融資規(guī)模

傳統(tǒng)的金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，一般是指銀行體系通過其資產(chǎn)負(fù)債活動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、保持物價(jià)基本穩(wěn)定，在金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)方主要體現(xiàn)為新增貸款，負(fù)債方主要體現(xiàn)為貨幣創(chuàng)造和流動(dòng)性增加：但近年來隨著我國金融總量的快速擴(kuò)張，金融結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)新增貸款替代效應(yīng)明顯，新增人民幣貸款已不能充分體現(xiàn)金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，也不能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資規(guī)模。因此，我國于20 1 0年提出了社會(huì)融資規(guī)模概念，201 1年開始正式統(tǒng)計(jì)和公布社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

社會(huì)融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)(每月、每季或每年)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額，是增量概念。金融體系是指整體金融的概念，從機(jī)構(gòu)看，包括銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)：從市場(chǎng)看，包括信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)以及中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等

社會(huì)融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。社會(huì)融資規(guī)模由四部分十一個(gè)子項(xiàng)構(gòu)成：一是金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)，包括人民幣貸款和外幣貸款;二是金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)，包括委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票;三是直接融資，包括非金融企業(yè)境內(nèi)股票籌資和企業(yè)債券融資;四是其他項(xiàng)目，包括保險(xiǎn)公司賠償、投資性房地產(chǎn)、小額貸款公司和貸款公司規(guī)模。

社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)汁制度的建立，是貨幣政策理論和實(shí)踐的重要?jiǎng)?chuàng)新3加強(qiáng)社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)有利于彌補(bǔ)傳統(tǒng)總量指標(biāo)難以反映金融創(chuàng)新的缺陷;有利于分析商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)以及非銀行金融機(jī)構(gòu)的金融中介活動(dòng);有利于分析貨幣政策傳導(dǎo)以及調(diào)控效率;有利于促進(jìn)直接融資發(fā)展，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu);也有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化金融資源配置，增強(qiáng)會(huì)融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

二、決定貨幣供給的因素

在現(xiàn)代信用貨幣制度下，在以金融機(jī)構(gòu)為主體的國家，決定一國貨幣供給的基本因素是國家財(cái)政收支與銀行信貸收支一銀行信貸是貨幣流通的總閘門和調(diào)節(jié)器，因此，在一定時(shí)期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量的多少直接取決于銀行信貸的收支，同時(shí)，財(cái)政收支對(duì)銀行信貸的收支也具有重要影響。

(一)銀行信貸收支與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系

銀行信貸，包括中央銀行信貸調(diào)控和商業(yè)銀行信貸，兩者與貨幣供給的關(guān)系既相聯(lián)系，又有區(qū)別。

1.商業(yè)銀行信貸收支與貨幣供給的關(guān)系

(1)商業(yè)銀行是現(xiàn)代貨幣供給的主體。在現(xiàn)代銀行信用制度和信用貨幣流通條件下，流通中的所有貨幣，無淪是現(xiàn)金貨幣還是存款貨幣，無淪是M0、M1還是M2，都是通過銀行信用渠道，即通過銀行信貸的收支，進(jìn)入流通和退出流通的。

如圖1-3所示，商業(yè)銀行的信貸收支直接涉及各口徑貨幣供應(yīng)量的增減，所以一國貨幣管理部門通過對(duì)商業(yè)銀行信貸收支的控制和調(diào)節(jié)，可以起到調(diào)節(jié)與控制貨幣供應(yīng)量的作用。

(2)商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用(貨幣)的職能。信用創(chuàng)造是商業(yè)銀行的特殊職能之一。在現(xiàn)代信用制度下，所謂創(chuàng)造信用也就是創(chuàng)造派生存款的過程，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)信用的需要，商業(yè)銀行擴(kuò)張信貸規(guī)?！饕峭ㄟ^發(fā)放貸款，同時(shí)也就創(chuàng)造出了存款貨幣。

2.中央銀行信貸調(diào)控與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系

中央銀行并不直接向社會(huì)提供貨幣供應(yīng)量，主要是通過中央銀行調(diào)控，影響商業(yè)銀行信貸能力來影響貨幣供應(yīng)量。中央銀行對(duì)商業(yè)銀行信貸能力的影響，主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

(1)中央銀行調(diào)整商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金對(duì)商業(yè)銀行信貸能力的影響。中央銀行作為國家金融機(jī)構(gòu)行政管理機(jī)關(guān)，有權(quán)制定和調(diào)節(jié)商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率，通過提高或降低商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率，控制和調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金，從而提高或降低商業(yè)銀行的貸款能力

當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，在商業(yè)銀行總準(zhǔn)備金一定的條件下，商業(yè)銀行法定準(zhǔn)備金存款增加，超額準(zhǔn)備金存款減少。由于商業(yè)銀行不能動(dòng)用法定準(zhǔn)備金存款，而超額準(zhǔn)箭金是商業(yè)銀行可以自由運(yùn)用的信貸資金，因此，當(dāng)中央銀行提高法定準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行信貸能力降低，相應(yīng)貨幣供應(yīng)量減少。反之，當(dāng)中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加，可用于貸款和投資的資金增加，信貸能力提高，棚心貨幣供應(yīng)量可能增加。

(2)中央銀行對(duì)商業(yè)銀行發(fā)放和收同貸款(包括再貼現(xiàn))對(duì)商業(yè)銀行信貸能力的影響。中央銀行作為銀行的銀行，負(fù)有在必要時(shí)對(duì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款和票據(jù)再貼現(xiàn)融資的職責(zé)。當(dāng)中央銀行對(duì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款或再貼現(xiàn)票據(jù)時(shí)，商業(yè)銀行在中央銀行超額準(zhǔn)備金存款增加，可用資金頭寸增加，信貸能力增強(qiáng)，貨幣供應(yīng)能力增加。而當(dāng)中央銀行從商業(yè)銀行收回貸款時(shí)，商業(yè)銀行在中央銀行的超額準(zhǔn)備金存款減少，或當(dāng)中央銀行再貼現(xiàn)票據(jù)到期時(shí)，票據(jù)付款人用其在商業(yè)銀行的存款兌付，這時(shí)商業(yè)銀行客戶存款減少，同時(shí)商業(yè)銀行在中央銀行的超額準(zhǔn)備金也減少。所以，無論中央銀行從商業(yè)銀行收回貸款或是再貼現(xiàn)票據(jù)到期兌付，都會(huì)使商業(yè)銀行在中央銀行隨時(shí)可用的超額準(zhǔn)備金存款減少。因而貨幣供應(yīng)能力降低。

(3)中央銀行通過調(diào)整與控制其黃金、外匯儲(chǔ)備對(duì)商業(yè)銀行信貸能力的影響，中央銀行士曾加黃金、外匯儲(chǔ)備時(shí)，無論黃金與外匯來自商業(yè)銀行還是企業(yè)，都會(huì)增加商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金。這是因?yàn)?，?dāng)中央銀行直接從商業(yè)銀行買進(jìn)黃金、外匯時(shí)，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行支付的價(jià)款直接進(jìn)入商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款賬戶，超額準(zhǔn)備金存款上增加;而當(dāng)中央銀行直接從企業(yè)，無論是黃金生產(chǎn)企業(yè)、外貿(mào)企業(yè)還是其他企業(yè)買進(jìn)黃金、外匯時(shí)，企業(yè)在商業(yè)銀行的存款增加，同時(shí)商業(yè)銀行在中央銀行的超額準(zhǔn)備金存款增加，因而信貸能力增加，貨幣供應(yīng)能力增加。反之，如果中央銀行減少黃金、外匯儲(chǔ)備，無論購買者是企業(yè)、單位還是商業(yè)銀行，都會(huì)減少商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金。

(4)中央銀行在公開市場(chǎng)買賣有價(jià)證券對(duì)商業(yè)銀行信貸能力的影響。當(dāng)中央銀行從商業(yè)銀行買進(jìn)證券時(shí)，中央銀行直接將證券價(jià)款轉(zhuǎn)入商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款賬戶，直接增加商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金存款，提高商業(yè)銀行信貸能力和貨幣供應(yīng)能力。反之，如果商業(yè)銀行從中央銀行買進(jìn)證券，則情況相反。

(二)國家財(cái)政收支與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系

1.國家財(cái)政收支引起銀行信貸相應(yīng)收支

國家財(cái)政收支與貨幣供應(yīng)量具有密切關(guān)系，表現(xiàn)在國家財(cái)政收支的變化必然引起相應(yīng)的銀行信貸收支的變化。因?yàn)樵诂F(xiàn)代信用貨幣制度下，中央銀行代理或經(jīng)理國庫業(yè)務(wù)，國家財(cái)政的收入都要通過商業(yè)銀行經(jīng)收，最后劃轉(zhuǎn)中央銀行形成中央銀行的信貸收入和資金來源，國家財(cái)政的一切支出，都要通過中央銀行的財(cái)政金庫存款撥付，劃轉(zhuǎn)到在商業(yè)銀行開戶的各單位去，一方面是財(cái)政支出，另一方面是中央銀行財(cái)政金庫存款減少，構(gòu)成中央銀行信貸支出和信貸資金來源的減少，同時(shí)接受財(cái)政撥款的單位在商業(yè)銀行的存款增加，因而構(gòu)成商業(yè)銀行信貸資金收入和資金來源的增加。

2.不同財(cái)政收支狀況對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響不同

財(cái)政收支必然引起相應(yīng)的信貸收支，但并非一切財(cái)政收支都會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的變化。財(cái)政收支能否引起貨幣供應(yīng)量的變化，關(guān)鍵在于財(cái)政收支的具體情況一所謂財(cái)政收支狀況，可概括為財(cái)政收支平衡、結(jié)余和赤字三種情況。不同的財(cái)政收支狀況，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響各不相同。

(1)財(cái)政收支平衡與貨幣供應(yīng)的關(guān)系。財(cái)政收支表面上是以財(cái)政為中心的貨幣收支，而實(shí)際上它代表著以財(cái)政為中心的相應(yīng)價(jià)值的商品收支。

財(cái)政收支是企業(yè)從其銷售產(chǎn)品的貨幣收入中，以利稅形式上繳財(cái)政后形成的，所以財(cái)政收入的形成，意味著社會(huì)生產(chǎn)部門新創(chuàng)造的一部分進(jìn)入流通的產(chǎn)品支配權(quán)向國家財(cái)政金庫集中。財(cái)政支出代表著國家以各種撥款的方式將這部分流通巾的物資的艾配權(quán)分配給有關(guān)方面，所以財(cái)政支出意味著形成財(cái)政收入的那部分價(jià)值以貨幣形式的支出和購買力的形成。如果國家財(cái)政收入與財(cái)政支出平衡，意味著財(cái)政支出形成的貨幣購買力與形成財(cái)政收入的那部分已經(jīng)進(jìn)入流通領(lǐng)域的商品可供量也平衡。只要進(jìn)入流通的那部分商品構(gòu)成與財(cái)政支出形成的貨幣購買力基本平衡，貨幣購買力能夠正常實(shí)現(xiàn)，就意味著貨幣流通正常，對(duì)貨幣供應(yīng)量無影響。

(2)財(cái)政結(jié)余對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響。財(cái)政結(jié)余即財(cái)政收入大于財(cái)政支出。其差額表現(xiàn)為一部分形成財(cái)政收入的已進(jìn)入流通的商品滯留于商業(yè)部門，形成商品庫存積壓?？梢?，在財(cái)政結(jié)余的情況下，如果銀行信貸規(guī)模不變，必然導(dǎo)致市場(chǎng)購買力需求不足。市場(chǎng)購買力需求不足會(huì)造成商業(yè)庫存積壓、市場(chǎng)疲軟，進(jìn)而導(dǎo)致生產(chǎn)部門產(chǎn)品積壓，資金周轉(zhuǎn)困難，被迫縮減生產(chǎn)，使得生產(chǎn)滑坡，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不景氣現(xiàn)象。

為了減緩和避免上述現(xiàn)象，在擴(kuò)大財(cái)政支出尚尤確定項(xiàng)目的情況下，就必須借助金融政策，調(diào)整銀行信貸收支，擴(kuò)大信貸規(guī)模，增加貨幣供應(yīng)量。

(3)國家財(cái)政赤字對(duì)貨幣供應(yīng)的影響。國家財(cái)政支出大于收入為財(cái)政赤字，它意味著財(cái)政支出形成的貨幣購買力超過了財(cái)政收入代表的那部分已經(jīng)進(jìn)入流通的可供商品的價(jià)值，從而有可能導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量大于流通中可供的商品量，表現(xiàn)為流通中貨幣供應(yīng)量過多。當(dāng)然這只是一種可能性，能否成為現(xiàn)實(shí)關(guān)鍵在于財(cái)政赤字的彌補(bǔ)方法。財(cái)政赤字的彌補(bǔ)方法不同，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響業(yè)不同。國家財(cái)政赤字可以采取財(cái)政方法或信用方法進(jìn)行彌補(bǔ)

財(cái)政方法主要是加強(qiáng)稅收征管，增加財(cái)政收入，借以彌補(bǔ)財(cái)政赤字。加強(qiáng)稅收征管，包括增加新稅種、提高原稅率和打擊偷稅漏稅，把一切應(yīng)收稅款盡可能征收入庫。這樣可以有效地增加財(cái)政收入，彌補(bǔ)財(cái)政赤字。但除了采用減少偷稅漏稅的辦法增加財(cái)政收入外，新增稅種和提高稅率的措施必須慎用。利用財(cái)政方法彌補(bǔ)財(cái)政赤字，只是一部分原行貨幣供應(yīng)量的等量轉(zhuǎn)移，不引起貨幣供應(yīng)量的增加或減少

信用方法主要是財(cái)政通過如下兩種方法舉債彌補(bǔ)財(cái)政赤字：①向銀行借款或國庫透支銀行信貨資金，彌補(bǔ)財(cái)政赤字。②發(fā)行國債籌集資金，彌補(bǔ)財(cái)政赤字。

向銀行借款或國庫透支銀行信用資金彌補(bǔ)財(cái)政赤字，也就是用擴(kuò)張銀行信用的辦法彌補(bǔ)財(cái)政赤字。在以金融機(jī)構(gòu)為主體的國家。只要銀行信貸資金運(yùn)用規(guī)模擴(kuò)大，貨幣供應(yīng)量必然相應(yīng)增加、財(cái)政從銀行借款，即銀行信貸投放增加;財(cái)政金庫透支銀行信貸資金，是從中央銀行借款的另一種形式。所以無論財(cái)政從銀行借款，還是從中央銀行財(cái)政金庫賬戶透支，都是行信貸投放，都會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加.成為通貨膨脹的重要因素。

當(dāng)發(fā)行國債彌補(bǔ)財(cái)政赤字時(shí)，國債的購買人不同，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響也不同、如果是城鄉(xiāng)居民購買國債，只是一部分原有貨幣供應(yīng)量的轉(zhuǎn)移，既不引起貨幣供應(yīng)量的增加，也不會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的減少。如果是企業(yè)單位用暫時(shí)不用的閑置資金購買，與個(gè)人購買國債相同，只是企業(yè)單位將其持有的一部分貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)移為國家財(cái)政持有，也并不引起貨幣供應(yīng)量的增減c如果是銀行用信貸資金購買國債，或者是企業(yè)單位購買國債擠占了銀行信貸資金，也就是用銀行信貸資金彌補(bǔ)了財(cái)政赤字，與上述“用銀行貸款或國庫透支銀行信貸資金”的結(jié)果相同，必然導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加。

可見，只有當(dāng)彌補(bǔ)財(cái)政赤字導(dǎo)致銀行信用投放增加時(shí)，才會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加。

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