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上市公司基本財務(wù)分析

一、上市公司特殊財務(wù)分析指標(biāo)

(一) 每股收益

每股收益是綜合反映企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)，可以用來判斷和評價管理層的經(jīng)營業(yè)績。

1. 基本每股收益

在上例計算中，公司20x7年度分配10送10導(dǎo)致股本增加8 000萬股，由于送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉(zhuǎn)為普通股，轉(zhuǎn)化與否都一直作為資本使用，因此新增的這8 000萬股不需要按照實際增加的月份加權(quán)計算，可以直接計入分母;而公司發(fā)行新股6 000萬股，這部分股份由于在11月底增加，對全年的利潤貢獻只有1個月，因此應(yīng)該按照1/12的權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算。

2. 稀釋每股收益

企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計算稀釋每股收益。潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。

(1) 可轉(zhuǎn)換公司債券。對于可轉(zhuǎn)換公司債券，計算稀釋每股收益時，分子的調(diào)整項目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費用的利息等的稅后影響額;分母的調(diào)整項目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。

(2) 認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價格低于當(dāng)期普通股平均市場價格時，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。

計算稀釋每股收益時，作為分子的凈利潤金額一般不變;分母的調(diào)整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應(yīng)考慮時間權(quán)數(shù)。

行權(quán)價格和擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)，按照有關(guān)認(rèn)股權(quán)證合同和股份期權(quán)合約確定。公式中的當(dāng)期普通股平均市場價格，通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價格進行簡單算術(shù)平均計算。在股票價格比較平穩(wěn)的情況下，可以采用每周或每月股票的收盤價作為代表性價格;在股票價格波動較大的情況下，可以采用每周或每月股票最高價與最低價的平均值作為代表性價格。無論采用何種方法計算平均市場價格，一經(jīng)確定，不得隨意變更，除非有確鑿證據(jù)表明原計算方法不再適用。當(dāng)期發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)的，普通股平均市場價格應(yīng)當(dāng)自認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)的發(fā)行日起計算。

在分析每股收益指標(biāo)時，應(yīng)注意企業(yè)利用回購庫存股的方式減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)，使每股收益簡單增加。另外，如果企業(yè)將盈利用于派發(fā)股票股利或配售股票，就會使企業(yè)流通在外的股票數(shù)量增加，這樣將會大量稀釋每股收益。在分析上市公司公布的信息時，投資者應(yīng)注意區(qū)分公布的每股收益是按原始股股數(shù)還是按完全稀釋后的股份計算規(guī)則計算的，以免受到誤導(dǎo)。

對投資者來說，每股收益是一個綜合性的盈利概念，能比較恰當(dāng)?shù)卣f明收益的增長或減少。人們一般將每股收益視為企業(yè)能否成功地達到其利潤目標(biāo)的計量標(biāo)志，也可以將其看成一家企業(yè)管理效率、盈利能力和股利來源的標(biāo)志。

每股收益這一財務(wù)指標(biāo)在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有相當(dāng)大的可比性，因而在各上市公司之間的業(yè)績比較中被廣泛地加以引用。此指標(biāo)越大，盈利能力越好，股利分配來源越充足，資產(chǎn)增值能力越強。

(二) 每股股利

每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則企業(yè)股本獲利能力就越強;每股股利越小，則企業(yè)股本獲利能力就越弱。但須注意，上市公司每股股利發(fā)放多少，除了受上市公司獲利能力大小影響以外，還取決于企業(yè)的股利發(fā)放政策。如果企業(yè)為了增強企業(yè)發(fā)展后勁兒增加企業(yè)的公積金，則當(dāng)前的每股股利必然會減少;反之，則當(dāng)前的每股股利會增加。

反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個重要指標(biāo)是股利發(fā)放率，即每股股利分配額與當(dāng)期的每股收益之比。借助于該指標(biāo)，投資者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政策。

(三) 市盈率

一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風(fēng)險越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風(fēng)險越小。

影響企業(yè)股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成長性。如果上市公司預(yù)期盈利能力不斷提高，說明企業(yè)具有較好的成長性，雖然目前市盈率較高，也值得投資者進行投資。第二，投資者所獲取報酬率的穩(wěn)定性。如果上市公司經(jīng)營效益良好且相對穩(wěn)定，則投資者獲取的收益也較高且穩(wěn)定，投資者就愿意持有該企業(yè)的股票，則該企業(yè)的股票市盈率會由于眾多投資者的普遍看好而相應(yīng)提高。第三，市盈率也受到利率水平變動的影響。當(dāng)市場利率水平變化時，市盈率也應(yīng)作相應(yīng)的調(diào)整。在股票市場的實務(wù)操作中，所以，上市公司的市盈率一直是廣大股票投資者進行中長期投資的重要決策指標(biāo)。

對于因送紅股、公積金轉(zhuǎn)增資本、配股造成股本總數(shù)比上一年年末數(shù)增加的公司，其每股稅后利潤按變動后的股本總數(shù)予以相應(yīng)的攤簿。

(四) 每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價值，是指企業(yè)凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之間的比率。每股凈資產(chǎn)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價值。這里所說的賬面凈資產(chǎn)是指企業(yè)賬面上的總資產(chǎn)減去負債后的余額，即股東權(quán)益總額。每股凈資產(chǎn)指標(biāo)反映了在會計期末每一股份在企業(yè)賬面上到底值多少錢，它與股票面值、發(fā)行價值、市場價值乃至清算價值等往往有較大差距。

利用該指標(biāo)進行橫向和縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價值。如在企業(yè)性質(zhì)相同、股票市價相近的條件下，某一企業(yè)股票的每股凈資產(chǎn)越高，則企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價值越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險越小。但是也不能一概而論，在市場投機氣氛較濃的情況下，每股凈資產(chǎn)指標(biāo)往往不太受重視。投資者，特別是短線投資者注重股票市價的變動，有的企業(yè)的股票市價低于其賬面價值，投資者會認(rèn)為這個企業(yè)沒有前景，從而失去對該企業(yè)股票的興趣;如果市價高于其賬面價值，而且差距較大，投資者會認(rèn)為企業(yè)前景良好，有潛力，因而甘愿承擔(dān)較大的風(fēng)險購進該企業(yè)股票。

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（責(zé)任編輯：xll）

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