第三節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的籌資管理，在籌資方式選擇的同時，還要合理安排資本結(jié)構(gòu)。資本成本是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標準，資本成本的固定性特性，帶來了杠桿效應(yīng)。

一、資本成本

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。

(一)資本成本的作用

資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù);資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù);資本成本是評價投資項目可行性的主要標準：資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。

(二)影響資本成本的因素

(1)總體經(jīng)濟環(huán)境;(2)資本市場條件;(3)企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況;(4)企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求。

(三)個別資本成本的計算

1.資本成本率計算的基本模式。

(1)一般模式。為了便于分析比較，資本成本通常用不考慮貨幣時間價值的一般通用模型計算。

(2)貼現(xiàn)模式。對于金額大、時間超過一年的長期資本，更為準確一些的資本成本計算方式是采用貼現(xiàn)模式，即將債務(wù)未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的貼現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的貼現(xiàn)率作為資本成本率。

2.銀行借款的資本成本率。

對于長期借款，考慮貨幣時間價值問題，還可以用貼現(xiàn)模式計算資本成本率。

3.公司債券的資本成本率。

對于公司債券，考慮貨幣時間價值問題，還可以用貼現(xiàn)模式計算資本成本率。

4.融資租賃的資本成本率。

融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費用，其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計算。

5.普通股的資本成本率。

6.留存收益的資本成本率。

留存收益資本成本的計算與普通股相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用。

(四)平均資本成本的計算

企業(yè)平均資本成本，是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本進行加權(quán)平均而得到

(五)邊際資本成本的計算

邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本，是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。

（責任編輯：xll）

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