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項目投資決策方法及應用

一、投資方案及其類型

根據(jù)投資項目中投資方案的數(shù)量，可將投資方案分為單一方案和多個方案;根據(jù)方案之間的關(guān)系，可以分為獨立方案、互斥方案和組合或排隊方案等。

所謂獨立方案是指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。

互斥方案是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。

二、財務可行性評價與項目投資決策的關(guān)系

開展財務可行性評價，其結(jié)果是作出該方案是否具備(完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備)財務可行性的結(jié)論。

投資決策就是通過比較，其結(jié)果是從多個方案中作出了最終的選擇。

在時間順序上，可行性評價在先，比較選擇決策在后。

(一)評價每個方案的財務可行性是開展互斥方案投資決策的前提

只有完全具備或基本具備財務可行性的方案，才有資格進入最終決策。

(二)獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為

三、項目投資決策的主要方法

投資決策方法，是指利用特定財務可行性評價指標作為決策標準或依據(jù)，對多個互斥方案作出最終決策的方法。

許多人將財務可行性評價指標的計算方法等同于投資決策的方法，這是完全錯誤的。

投資決策的主要方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統(tǒng)一法等具體方法。

(一)凈現(xiàn)值法/凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)

適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。

(二)凈現(xiàn)值率法/凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)

適用于項目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。

(三)差額投資內(nèi)部收益率法

適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。

當差額內(nèi)部收益率指標大于或等于基準收益率或設定折現(xiàn)率時，原始投資額的大方案較優(yōu);反之，則投資少的方案為優(yōu)。

(四)年等額凈回收額法/年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)

適用于原始投資不相同、特別是項目計算期不同的多方案比較決策。

(五)計算期統(tǒng)一法

計算期統(tǒng)一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期，以滿足時間可比性的要求，進而根據(jù)調(diào)整后的評價指標來選擇最優(yōu)方案的方法。

該法包括方案重復法和最短計算期法兩種具體處理方法。

1.方案重復法(計算期最小公倍數(shù)法)

方案重復法也稱計算期最小公倍數(shù)法，是將各方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計算期，進而調(diào)整有關(guān)指標，并據(jù)此進行多方案比較決策的一種方法。

四、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

(一)固定資產(chǎn)更新決策

在估算固定資產(chǎn)更新項目的凈現(xiàn)金流量時，要注意以下幾點：

第一，項目計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續(xù)使用的年限決定;

第二，需要考慮在建設起點舊設備可能發(fā)生的變價凈收入，并以此作為估計繼續(xù)使用舊設備至期滿時凈殘值的依據(jù);

第三，由于以舊換新決策相當于在使用新設備投資和繼續(xù)使用舊設備兩個原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量(△NCF);

第四，在此類項目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。

固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，當更新改選項目的差額內(nèi)部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率(或設定折現(xiàn)率時，應當進行更新;反之，就不應當進行更新。)

(二)購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策

如果所需用的固定資產(chǎn)既可以購買，也可以采用經(jīng)營租賃的方式取得，就需要按照一定方法對這兩種取得方式進行決策。

有兩種方法可以考慮：

第一種方法：分別計算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率進行決策;

第二種方法：直接比較兩個方案的折現(xiàn)總費用，然后選擇折現(xiàn)總費用低的方案。

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（責任編輯：xll）

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