第二章　風(fēng)險(xiǎn)與收益分析

一、單項(xiàng)選擇題

1. 某公司股票的β系數(shù)為2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為12%，則該公司股票的必要報(bào)酬率為()。

A.8%

B.15%

C.11%

D.20%

2. 下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過(guò)資產(chǎn)組合予以消減的是()。

A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化

B.世界能源狀況變化

C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)

D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤

3. 下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是()。

A.相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)

B.相關(guān)系數(shù)在0～1之間時(shí)，相關(guān)系數(shù)越大風(fēng)險(xiǎn)分散效果越小

C.相關(guān)系數(shù)在-1～0之間時(shí)，相關(guān)系數(shù)越大風(fēng)險(xiǎn)分散效果越小

D.相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，組合可以最大程度地抵銷風(fēng)險(xiǎn)

4. 某資產(chǎn)組合含甲、乙兩種資產(chǎn)，兩種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別是6%和9%，投資比重分別為40%和60%，兩種資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.6，則該資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為()。

A.5.4%

B.8.25%

C.7.10%

D.15.65%

5. 已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，某項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)為2，則下列說(shuō)法正確的是()。

A.該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

B.該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

C.該資產(chǎn)的必要收益率為15%

D.該資產(chǎn)所包含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)

6. 在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的組合收益率的方差時(shí)，不需要考慮的因素是()。

A.單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占比重

B.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

C.單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的方差

D.兩種資產(chǎn)收益率的協(xié)方差

7. 假設(shè)A證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是12%，B證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是20%

A.B證券收益率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)為0.2，則AB兩種證券收益率的協(xié)方差為()。

A.0.48%

B.0.048

C.無(wú)法計(jì)算

D.4.8%

8. 在投資收益率不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益率水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)是()。

A.實(shí)際投資收益率

B.期望投資收益率

C.必要投資收益率

D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

9. 某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬(wàn)元;乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是()。

A.甲方案優(yōu)于乙方案

B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案

C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案

D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲、乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小

10. 如果某單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)，則可以判定該項(xiàng)資產(chǎn)的β值()。

A.等于1

B.小于1

C.大于1

D.等于0

二、多項(xiàng)選擇題

1. 在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有()。

A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

B.減少風(fēng)險(xiǎn)

C.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

D.接受風(fēng)險(xiǎn)

2. 下列說(shuō)法中正確的有()。

A.R=Rf+β ×(Rm-Rf)所代表的直線就是證券市場(chǎng)線

B.(Rm-Rf)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬

C.如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，那么(Rm-Rf)就大

D.在證劵市場(chǎng)線中，橫軸是(Rm-Rf)，縱軸是必要收益率R

3. 關(guān)于投資者要求的收益率，下列說(shuō)法中正確的有()。

A.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的收益率越低

B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率越高，要求的收益率越高

C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率越低，要求的收益率越高

D.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的收益率越高

4. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的局限性表現(xiàn)在()。

A.某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì)

B.由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出的β值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣

C.CAPM是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大的偏差

D.沒有提供對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述

5. 以下關(guān)于收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率的說(shuō)法正確的有()。

A.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率是收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比

B.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率以絕對(duì)數(shù)衡量資產(chǎn)全部風(fēng)險(xiǎn)的大小

C.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險(xiǎn)

D.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大

6. 根據(jù)人們的效用函數(shù)的不同，可以按照其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好分為()。

A.風(fēng)險(xiǎn)回避者

B.風(fēng)險(xiǎn)厭惡者

C.風(fēng)險(xiǎn)追求者

D.風(fēng)險(xiǎn)中立者

7. 下列公式正確的是()。

A.風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

B.風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差

C.必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

D.必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

8. 下列指標(biāo)中可以用來(lái)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的是()。

A.收益率的期望值

B.收益率的方差

C.收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

D.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

9. 影響系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的因素包括()。

A.國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化

B.稅制改革

C.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革

D.政治因素

10. 下列關(guān)于資產(chǎn)組合的敘述，正確的是()。

A.資產(chǎn)組合的收益率等于各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)

B.資產(chǎn)組合的β系數(shù)等于各單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)

C.資產(chǎn)組合收益率的方差等于各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率方差的加權(quán)平均數(shù)

D.當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，由這兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)

三、判斷題

1. 對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無(wú)論各方案的期望值是否相同，收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。()

2. 如果投資比例和各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，但組合中各項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)發(fā)生改變，資產(chǎn)組合的期望收益率就會(huì)改變。()

3. 根據(jù)財(cái)務(wù)管理的理論，必要投資收益率等于期望投資收益率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率之和。()

4. 證券市場(chǎng)線反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))之間的線性關(guān)系;而且證券市場(chǎng)線無(wú)論對(duì)單個(gè)證券還是投資組合都是成立的。()

5. 證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。()

6. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的不利影響。()

7. 在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱。()

8. 投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越高，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)越大。()

9. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型能完全確切地揭示證券市場(chǎng)的狀況，在運(yùn)用這一模型時(shí)，應(yīng)該更重視它所給出的具體數(shù)字。()

10. 當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得的收益予以抵銷時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以減少風(fēng)險(xiǎn)。()

四、計(jì)算分析題

1. 假設(shè)A資產(chǎn)和B資產(chǎn)在不同經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下可能的收益率以及各種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下出現(xiàn)的概率如下表所示：

經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生概率A資產(chǎn)收益率B資產(chǎn)收益率

繁榮1/330%-5%

一般1/310%7%

衰退1/3-7%19%

如果A資產(chǎn)和B資產(chǎn)的投資比重各為50%，A資產(chǎn)和B資產(chǎn)形成一個(gè)資產(chǎn)組合。

要求：

(1)計(jì)算資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率。(2分)

(2)假設(shè)

A.B資產(chǎn)收益率的協(xié)方差為-1.48%，計(jì)算

A.B資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)，資產(chǎn)組合收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)差。(3分)

2. K公司原持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成證券組合，它們的β系數(shù)分別為2.0、1.5、1.0;它們?cè)谧C券組合中所占比重分別為60%、30%和10%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。該公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，售出部分甲股票，買入部分丙股票，甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變?yōu)?0%、30%和50%，其他因素不變。

要求：

(1)計(jì)算原證券組合的β系數(shù);(1分)

(2)判斷原證券組合的預(yù)期收益率達(dá)到多少時(shí)，投資者才會(huì)愿意投資;(2分)

(3)判斷新證券組合的預(yù)期收益率達(dá)到多少時(shí)，投資者才會(huì)愿意投資。(2分)

3. 假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字和字母A～K所表示的數(shù)字相互關(guān)聯(lián)。

要求：計(jì)算表中字母A～K所表示的數(shù)字（應(yīng)列出必要的計(jì)算過(guò)程或理由）。（K為1分,其它每個(gè)字母0.5分）

參考答案

一、單項(xiàng)選擇題

1

[答案] D

[解析] 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：R=Rf+β(Rm-Rf)=4%+2×(12%-4%)=20%。

[該題針對(duì)“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

2

[答案] D

[解析] 可以通過(guò)資產(chǎn)組合分散的風(fēng)險(xiǎn)為可分散風(fēng)險(xiǎn)，又叫非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)。被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤，僅僅影響被投資企業(yè)的利潤(rùn)，由此引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于公司特有風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過(guò)資產(chǎn)組合予以消減;其余三個(gè)選項(xiàng)引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不能通過(guò)資產(chǎn)組合分散掉。

[該題針對(duì)“非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分散”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

3

[答案] A

[解析] 相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越小，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越大。相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，可以分散一部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的效果比負(fù)相關(guān)小，比正相關(guān)大。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

4

[答案] C

[解析] 該資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=[(6%×40%)2+(9%×60%)2+2×6%×9%×40%×60%×0.6]1/2=7.10%

[該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

5

[答案] D

[解析] β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，選項(xiàng)

A.B均不正確;該資產(chǎn)的必要收益率=5%+2×10%=25%，因此，選項(xiàng)C不正確。

[該題針對(duì)“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

6

[答案] B

[解析] 在兩項(xiàng)資產(chǎn)組合收益率方差的計(jì)算公式中并未涉及到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

7

[答案] A

[解析] 協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×兩種資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的乘積，因此，答案為0.2×12%×20%=0.48%。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

8

[答案] B

[解析] 期望投資收益率是在投資收益率不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)收益率的類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

9

[答案] B

[解析] 當(dāng)兩個(gè)方案收益的期望值不同時(shí)，比較風(fēng)險(xiǎn)只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。

甲方案凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)離差率=300/1000=0.3

乙方案凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)離差率=330/1200=0.275

因此甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案。

[該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

10

[答案] C

[解析] β=1，表明單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致;β >1，說(shuō)明單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn);β <1，說(shuō)明單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。

[該題針對(duì)“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

二、多項(xiàng)選擇題

1

[答案] ABCD

[解析] 財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策包括：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)。

[該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

2

[答案] ABC

[解析] 證券市場(chǎng)線就是R=Rf+β ×(Rm-Rf)所代表的直線，其中(Rm-Rf)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，證券市場(chǎng)線的橫軸是β，其斜率是(Rm-Rf)，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，那么(Rm-Rf)就大。

[該題針對(duì)“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

3

[答案] BD

[解析] 必要收益率(要求的收益率)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率(風(fēng)險(xiǎn)程度)。由公式可知，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的收益率也就越大。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)收益率的類型”,“資產(chǎn)收益的含義和計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

4

[答案] ABC

[解析] 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的最大貢獻(xiàn)是提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述，所以選項(xiàng)D不正確。

[該題針對(duì)“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

5

[答案] ACD

[解析] 收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率是收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，也可稱為變異系數(shù)，它以相對(duì)數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)的大小，表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險(xiǎn);一般情況下，收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大，相反，收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。

[該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

6

[答案] ACD

[解析] 根據(jù)人們的效用函數(shù)的不同，可以按照其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好分為風(fēng)險(xiǎn)回避者、風(fēng)險(xiǎn)追求者和風(fēng)險(xiǎn)中立者。

[該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)偏好”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

7

[答案] ACD

[解析] 必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。

[該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

8

[答案] BCD

[解析] 收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)，但收益率的期望值不是衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。

[該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

9

[答案] ABCD

[解析] 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形式的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等等。

[該題針對(duì)“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

10

[答案] ABD

[解析] 根據(jù)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合收益率方差的計(jì)算表達(dá)式根據(jù)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合收益率方差的計(jì)算表達(dá)式： 可知，選項(xiàng)C不正確。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

三、判斷題

1

[答案] 對(duì)

[解析] 收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，無(wú)論各方案的期望值是否相同，收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。

[該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

2

[答案] 錯(cuò)

[解析] 資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)的改變會(huì)影響組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，但不會(huì)影響組合預(yù)期收益率，所以只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，資產(chǎn)組合的期望收益率就不會(huì)發(fā)生改變。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

3

[答案] 錯(cuò)

[解析] 正確的公式應(yīng)是：必要投資收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)收益的含義和計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

4

[答案] 對(duì)

[解析] 證券市場(chǎng)線就是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的圖示形式，它能夠清晰地反映必要收益率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(β系數(shù))之間的線性關(guān)系。它對(duì)于單個(gè)證券或投資組合都是成立的。

[該題針對(duì)“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

5

[答案] 錯(cuò)

[解析] 只有在證券之間的相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)才等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù);如果相關(guān)系數(shù)小于1，那么證券組合的風(fēng)險(xiǎn)就小于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

6

[答案] 錯(cuò)

[解析] 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性。

[該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

7

[答案] 對(duì)

[解析] 在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)資產(chǎn)組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)數(shù)目達(dá)到二十個(gè)左右時(shí)，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除，此時(shí)，如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)目，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有多大實(shí)際意義。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

8

[答案] 對(duì)

[解析] 投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越高，要求的補(bǔ)償也就越高，因而，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高，所以，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)也就越大。

[該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

9

[答案] 錯(cuò)

[解析] 資本資產(chǎn)定價(jià)模型在實(shí)際運(yùn)用中存在著一些明顯的局限，因此，只能大體描述出證券市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的基本狀況，而不能完全確切地揭示證券市場(chǎng)的一切。在運(yùn)用這一模型時(shí)，應(yīng)該更注重它所揭示的規(guī)律，而不是它所給出的具體數(shù)字。

[該題針對(duì)“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

10

[答案] 錯(cuò)

[解析] 當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得的收益予以抵銷時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái);放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。

[該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

四、計(jì)算分析題

1

[答案] (1)A資產(chǎn)的預(yù)期收益率=1/3×30%+1/3×10%+1/3×(-7%)=11%

B資產(chǎn)的預(yù)期收益率=1/3×(-5%)+1/3×7%+1/3×19%=7%

資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率=11%×50%+7%×50%=9%

(2) A資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

= [1/3×(30%-11%)2+1/3×(10%-11%)2+1/3×(-7%-11%)2]1/2=15.12%

B資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

= [1/3×(-5%-7%)2+1/3×(7%-7%)2+1/3×(19%-7%)2] 1/2=9.80%

相關(guān)系數(shù)=-1.48%/(15.12%×9.80%)=-0.9988

資產(chǎn)組合收益率的方差

σP2=0.52×15.12%2+ 0.52×9.80%2+2×0.5×0.5×(-1.48%)=0.072%

資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=0.072%1/2=2.68%

[該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

2

[答案] (1)計(jì)算原證券組合的β系數(shù)

βP=60%×2.0+30%×1.5+10%×1=1.75

(2)計(jì)算原證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率

RP=βP×(Rm-Rf)

=1.75×(12%-10%)=3.5%

原證券組合的必要收益率=10%+3.5%=13.5%

只有原證券組合的預(yù)期收益率達(dá)到或者超過(guò)13.5%，投資者才會(huì)愿意投資。

(3)計(jì)算新證券組合的β系數(shù)

βP=20%×2.0+30%×1.5+50%×1=1.35

新證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率：

RP=βP×(Rm-Rf)

=1.35×(12%-10%)=2.7%

新證券組合的必要收益率=10%+2.7%=12.7%

只有新證券組合的預(yù)期收益率達(dá)到或者超過(guò)12.7%，投資者才會(huì)愿意投資。

[該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

3

[答案] 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的收益率固定不變，不因市場(chǎng)組合收益率的變化而變化，故無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券β值為0。即：A=B=C=0;

根據(jù)相關(guān)系數(shù)和β系數(shù)的定義可知，市場(chǎng)組合收益率與自身的相關(guān)系數(shù)為1，β值也為1。即：E=F=1;

根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式可知：

10%=D+0.5×(G-D)

25%=D+2×(G-D)

解得：D=5%，G=15%

根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式，利用股票3的數(shù)據(jù)可知：

30%=5%+K×(15%-5%)

解得：K=2.5

根據(jù)

可知：0.5=H×16%/8%=H×2

解得：H=0.25

2=0.8×I/8%=10×I，解得：I=20%

2. 5=0.5×J/8%，解得：J=40%

[該題針對(duì)“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

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