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現(xiàn)金管理

現(xiàn)金有廣義、狹義之分。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金。這里所講的現(xiàn)金是指廣義的現(xiàn)金。

保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容?，F(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)，可以用來滿足生產(chǎn)經(jīng)營開支的各種需要，也是還本付息和履行納稅義務(wù)的保證。擁有足夠的現(xiàn)金對于降低企業(yè)的風險，增強企業(yè)資產(chǎn)的流動性和債務(wù)的可清償性有著重要的意義。但庫存現(xiàn)金是唯一的不創(chuàng)造價值的資產(chǎn)，對其持有量不是越多越好。即使是銀行存款，其利率也非常低。因此，現(xiàn)金存量過多，它所提供的流動性邊際效益便會隨之下降，從而使企業(yè)的收益水平下降。

除了應(yīng)付日常的業(yè)務(wù)活動之外，企業(yè)還需要擁有足夠的現(xiàn)金償還貸款、把握商機以及防止不時之需。企業(yè)必須建立一套管理現(xiàn)金的方法，持有合理的現(xiàn)金數(shù)額，使其在時間上繼起，在空間上并存。企業(yè)必須編制現(xiàn)金預(yù)算，以衡量企業(yè)在某段時間內(nèi)的現(xiàn)金流入量與流出量，以便在保證企業(yè)經(jīng)營活動所需現(xiàn)金的同時，盡量減少企業(yè)的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。

一、持有現(xiàn)金的動機

持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求、預(yù)防性需求和投機性需求。

(一) 交易性需求

企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)每日都在發(fā)生許多支出和收入，這些支出和收入在數(shù)額上不相等及時間上不匹配使企業(yè)需要持有一定現(xiàn)金來調(diào)節(jié)，以使生產(chǎn)經(jīng)營活動能持續(xù)進行。

在許多情況下，企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和它從供應(yīng)商那里獲得的信用條件不同，使企業(yè)必須持有現(xiàn)金。如供應(yīng)商提供的信用條件是30天付款，而企業(yè)迫于競爭壓力，則向顧客提供45天的信用期，這樣，企業(yè)必須籌集夠15天的營運資金來維持企業(yè)運轉(zhuǎn)。

另外，企業(yè)業(yè)務(wù)的季節(jié)性，要求企業(yè)逐漸增加存貨以等待季節(jié)性的銷售高潮。這時，一般會發(fā)生季節(jié)性的現(xiàn)金支出，企業(yè)現(xiàn)金余額下降，隨后又隨著銷售高潮到來，存貨減少，而現(xiàn)金又逐漸恢復(fù)到原來水平。

(二) 預(yù)防性需求

預(yù)防性需求是指企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。這種突發(fā)事件可能是政治環(huán)境變化，也可能是企業(yè)的某大客戶違約導(dǎo)致企業(yè)突發(fā)性償付等。盡管財務(wù)主管試圖利用各種手段來較準確地估算企業(yè)需要看現(xiàn)金數(shù)，但這些突發(fā)事件會使原本很好的財務(wù)計劃失去效果。因此，企業(yè)為了應(yīng)付突發(fā)事件，有必要維持比日常正常運轉(zhuǎn)所需金額更多的現(xiàn)金。

為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，企業(yè)掌握的現(xiàn)金額取決于：(1) 企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風險的程度;(2) 企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度;(3) 企業(yè)臨時融資的能力。希望盡可能減少風險的企業(yè)傾向于保留大量的現(xiàn)金余額，以應(yīng)付其交易性需求和大部分預(yù)防性需求。另外，企業(yè)會與銀行維持良好關(guān)系，以備現(xiàn)金短缺之需。

(三) 投機性需求

投機性需求是企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金，這種機會大都是一閃即逝的，如證券價格的突然下跌，企業(yè)若沒有用于投機的現(xiàn)金，就會錯過這一機會。

除了上述三種基本的現(xiàn)金需求以外，還有許多企業(yè)是將現(xiàn)金作為補償性余額來持有的。補償性余額是企業(yè)同意保持的賬戶余額，它是企業(yè)對銀行所提供借款或其他服務(wù)的一種補償。

二、目標現(xiàn)金余額的確定

(一) 成本模型

成本模型強調(diào)的是：持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項目：

1. 機會成本

現(xiàn)金的機會成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。再投資收益是企業(yè)不能同時用該現(xiàn)金進行有價證券投資所產(chǎn)生的機會成本，這種成本在數(shù)額上等于資金成本。例如：某企業(yè)的資本成本為10%，年均持有現(xiàn)金50萬元，則該企業(yè)每年的現(xiàn)金機會成本為5萬元(50×10%)。放棄的再投資收益即機會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越大，機會成本越大，反之就越少。

2. 管理成本

現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用。例如管理者工資、安全措施費用等。一般認為這是一種固定成本，這種固定成本在一定范圍內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系。

3. 短缺成本

現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失?，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升，即與現(xiàn)金持有量負相關(guān)。

成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。其中，管理成本屬于固定成本，機會成本是正相關(guān)成本，短缺成本是負相關(guān)成本。因此，成本分析模式是要找到機會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。可在實際工作中運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為：

(1) 根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值;

(2) 按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表;

(3) 在測算表中找出總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。

由成本分析模型可知，如果減少現(xiàn)金持有量，則增加短缺成本;如果增加現(xiàn)金持有量，則增加機會成本。改進上述關(guān)系的一種方法是：當擁有多余現(xiàn)金時，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券;當現(xiàn)金不足時，將有價證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。但現(xiàn)金和有價證券之間的轉(zhuǎn)換，也需要成本，成為轉(zhuǎn)換成本。轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及用有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如買賣傭金、手續(xù)費、證券過戶費、印花稅、實物交割費等。轉(zhuǎn)換成本可以分為兩類：一是與委托金額相關(guān)的費用。二是與委托金額無關(guān)，只與轉(zhuǎn)換次數(shù)有關(guān)的費用，如委托手續(xù)費、過戶費等。證券轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量即有價證券變現(xiàn)額的多少，必然對有價證券的變現(xiàn)次數(shù)產(chǎn)生影響，即現(xiàn)金持有量越少，進行證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大。

(二) 隨機模型(米勒-奧爾模型)

在實際工作中，企業(yè)現(xiàn)金流量往往具有很大的不確定性。米勒(M.Miller)和奧爾(D.Orr)設(shè)計了一個在現(xiàn)金流入、流出不穩(wěn)定情況下確定現(xiàn)金最優(yōu)持有量的模型。他們假定每日現(xiàn)金凈流量的分布接近正態(tài)分布，每日現(xiàn)金流量可能低于也可能高于期望值，其變化是隨機的。由于現(xiàn)金流量波動是隨機的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個控制區(qū)域，定出上限和下限。當企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券;當現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券。

運用隨機模型求貨幣資金最佳持有量符合隨機思想，即企業(yè)現(xiàn)金支出是隨機的，收入是無法預(yù)知的，所以，適用于所有企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量的測算。另一方面，隨機模型建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此，計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。

三、現(xiàn)金管理模式

(一) 收支兩條線的管理模式

“收支兩條線”原本是政府為了加強財政管理和整頓財政秩序?qū)ω斦Y金采取的一種管理模式。當前，企業(yè)特別是大型集團企業(yè)，也紛紛采用“收支兩條線”資金管理模式。

1. 企業(yè)實行收支兩條線管理模式的目的

企業(yè)作為追求價值最大化的營利組織，實施“收支兩條線”主要出于兩個目的：第一，對企業(yè)范圍內(nèi)的現(xiàn)金進行集中管理，減少現(xiàn)金持有成本，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率;第二，以實施收支兩條線為切入點，通過高效的價值化管理來提高企業(yè)效益。

2. 收支兩條線資金管理模式的構(gòu)建

構(gòu)建企業(yè)“收支兩條線”資金管理模式，可從規(guī)范資金的流向、流量和流程三個方面入手：

(1) 資金的流向方面：企業(yè)“收支兩條線”要求各部分或分支機構(gòu)在內(nèi)部銀行或當?shù)劂y行設(shè)立兩個賬戶(收入戶和支出戶)，并規(guī)定所有收入的現(xiàn)金都必須進入收入戶(外地分支機構(gòu)的收入戶資金還必須及時、足額地回籠到總部)，收入戶資金由企業(yè)資金管理部門(內(nèi)部銀行或財務(wù)結(jié)算中心)統(tǒng)一管理，而所有的貨幣性支出都必須從支出戶里支付，支出戶里的資金只能根據(jù)一定的程序由收入戶劃撥而來，嚴禁現(xiàn)金坐支。

(2) 資金的流量方面：在收入環(huán)節(jié)上要確保所有收入的資金都進入收入戶，不允許有私設(shè)的賬外小金庫。另外，還要加快資金的結(jié)算速度，盡量壓縮資金在結(jié)算環(huán)節(jié)的沉淀量;在調(diào)節(jié)環(huán)節(jié)上通過動態(tài)的現(xiàn)金流量預(yù)算和資金收支計劃實現(xiàn)對資金的精確調(diào)度;在支出環(huán)節(jié)上，根據(jù)“以支定收”和“最低限額資金占用”的原則從收入戶按照支出預(yù)算安排將資金定期劃撥到支出戶，支出戶平均資金占用額應(yīng)壓縮到最低限度。有效的資金流量管理將有助于確保及時、足額地收入資金，合理控制各項費用支出和有效調(diào)劑內(nèi)部資金。

(3) 資金的流程方面：資金流程是指與資金流動有關(guān)的程序和規(guī)定。它是收支兩條線內(nèi)部控制體系的重

（責任編輯：xll）

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