第四節(jié)　資本結(jié)構(gòu)

一、資本結(jié)構(gòu)理論

(一) 資本結(jié)構(gòu)的含義

籌資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義資本結(jié)構(gòu)是指全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比例;狹義的資本結(jié)構(gòu)則是指長期負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成比例。本書所指的資本結(jié)構(gòu)，是指狹義的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是在企業(yè)多種籌資方式下籌集資金形成的，籌資方式不同的組合決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其變化。企業(yè)籌資方式雖然很多，但總的來看分為債務(wù)資本和權(quán)益資本兩大類。權(quán)益資本是企業(yè)必備的基礎(chǔ)資本，因此資本結(jié)構(gòu)問題實(shí)際上也就是債務(wù)資本的比例問題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。

(二) 資本結(jié)構(gòu)理論

1.MM理論;2.權(quán)衡理論;3.代理理論;4.優(yōu)序融資理論。

二、影響資本結(jié)構(gòu)的因素

(一) 企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率

(二) 企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)

(三) 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

(四) 企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度

(五) 行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期

(六) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策

三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。

(一) 每股收益分析法

可以用每股收益的變化來判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，即能夠提高普通股每股收益的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。

(二) 平均資本成本比較法

平均資本成本比較法，是通過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本最低的方案。

(三) 公司價(jià)值分析法

公司價(jià)值分析法，是在考慮市場風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，即能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。

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