第四章　項(xiàng)目投資

一、單項(xiàng)選擇題

1. 將投資區(qū)分為直接投資和間接投資所依據(jù)的分類(lèi)標(biāo)志是()。

A.投資行為的介入程度

B.投資的領(lǐng)域

C.投資的方向

D.投資的內(nèi)容

2. 下列指標(biāo)中，可能受投資資金來(lái)源結(jié)構(gòu)(權(quán)益資金和債務(wù)資金的比例)影響的是()。

A.原始投資

B.固定資產(chǎn)投資

C.流動(dòng)資金投資

D.項(xiàng)目總投資

3. 已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)100萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為40萬(wàn)元;投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為190萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為100萬(wàn)元。則投產(chǎn)第二年新增的流動(dòng)資金額應(yīng)為()萬(wàn)元。

A.150

B.90

C.60

D.30

4. 在下列各項(xiàng)中，屬于項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的流出內(nèi)容，不屬于全部投資(項(xiàng)目投資)現(xiàn)金流量表流出內(nèi)容的是()。

A.營(yíng)業(yè)稅金及附加

B.借款利息支付

C.維持運(yùn)營(yíng)投資

D.經(jīng)營(yíng)成本

5. 如果某投資項(xiàng)目的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)滿(mǎn)足以下關(guān)系：NPV>0，NPVR>0，PI>1，IRR>ic，PP>n/2，則可以得出的結(jié)論是()。

A.該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性

B.該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性

C.該項(xiàng)目基本不具備財(cái)務(wù)可行性

D.該項(xiàng)目完全不具備財(cái)務(wù)可行性

6. 某公司下屬兩個(gè)分廠，一分廠從事生物醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售，年銷(xiāo)售收入3000萬(wàn)元，現(xiàn)在二分廠準(zhǔn)備投資一項(xiàng)目從事生物醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可為二分廠帶來(lái)2000萬(wàn)元的銷(xiāo)售收入。但由于和一分廠形成競(jìng)爭(zhēng)，每年使得一分廠銷(xiāo)售收入減少400萬(wàn)元，那么，從公司的角度出發(fā)，二分廠投資該項(xiàng)目預(yù)計(jì)的年現(xiàn)金流入為()萬(wàn)元。

A.5000

B.2000

C.4600

D.1600

7. 若某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為零，則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算該項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率指標(biāo)所要求的前提條件是()。

A.投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為普通年金形式

B.投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式

C.投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相等

D.在建設(shè)起點(diǎn)沒(méi)有發(fā)生任何投資

8. 下列投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)中，不受建設(shè)期長(zhǎng)短，投資回收時(shí)間先后、現(xiàn)金流量大小影響的是()。

A.投資回收期

B.投資收益率

C.凈現(xiàn)值率

D.內(nèi)部收益率

9. 某項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次投資，全部原始投資額為1000萬(wàn)元，若利用EXCEL采用插入函數(shù)法所計(jì)算的方案凈現(xiàn)值為150萬(wàn)元，企業(yè)資金成本率10%，則方案本身的獲利指數(shù)為()。

A.1.1

B.1.15

C.1.265

D.1.165

10. A項(xiàng)目全部投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0，計(jì)算期為N，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為4年，則(P/A，IRR，n)()。

A.等于4

B.等于5

C.無(wú)法計(jì)算

D.等于n-4

11. 下列指標(biāo)中屬于靜態(tài)相對(duì)量正指標(biāo)的是()。

A.靜態(tài)投資回收期

B.投資收益率

C.凈現(xiàn)值率

D.內(nèi)含報(bào)酬率

二、多項(xiàng)選擇題

1. 關(guān)于項(xiàng)目投資，下列說(shuō)法不正確的是()。

A.投資內(nèi)容獨(dú)特，投資數(shù)額多，投資風(fēng)險(xiǎn)小

B.項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+達(dá)產(chǎn)期

C.達(dá)產(chǎn)期=運(yùn)營(yíng)期-投產(chǎn)期

D.達(dá)產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間

2. 完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量包括()。

A.工資及福利費(fèi)

B.營(yíng)業(yè)稅金及附加

C.舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢產(chǎn)生的凈損失抵稅

D.外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)

3. 某單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資金來(lái)源為銀行借款，按照項(xiàng)目投資假設(shè)和簡(jiǎn)化公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)期某年的稅前凈現(xiàn)金流量時(shí)，要考慮的因素有()。

A.該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤(rùn)

B.該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊

C.該年回收的固定凈產(chǎn)凈殘值

D.該年償還的相關(guān)借款本金

4. 下列各項(xiàng)中，可用于計(jì)算單一方案凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法有()。

A.公式法

B.方案重復(fù)法

C.插入函數(shù)法

D.逐次測(cè)試法

5. 下列指標(biāo)中，屬于動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的有()。

A.獲利指數(shù)

B.凈現(xiàn)值率

C.內(nèi)部收益率

D.投資收益率

6. 企業(yè)投資的程序主要包括()。

A.提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象

B.評(píng)價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性

C.投資方案比較與選擇

D.投資方案的執(zhí)行以及再評(píng)價(jià)

7. 關(guān)于全部投資(項(xiàng)目投資)的現(xiàn)金流量表和項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的說(shuō)法不正確的有()。

A.項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表要詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量,累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量,所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量

B.項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表要求根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量,分別計(jì)算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期指標(biāo)

C.與全部投資的現(xiàn)金流量表相比，項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流入項(xiàng)目和流出項(xiàng)目均沒(méi)有變化

D.項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表只計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量，并據(jù)此計(jì)算資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)

8. 在項(xiàng)目投資決策中，下列各項(xiàng)屬于建設(shè)投資的有()。

A.固定資產(chǎn)投資

B.開(kāi)辦費(fèi)投資

C.生產(chǎn)準(zhǔn)備投資

D.流動(dòng)資金投資

9. 三類(lèi)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流入量的共同內(nèi)容包括()。

A.營(yíng)業(yè)收入

B.補(bǔ)貼收入

C.回收流動(dòng)資金投資

D.回收固定資產(chǎn)余值

10. 凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有()。

A.考慮了資金時(shí)間價(jià)值

B.能夠利用項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量

C.考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)

D.可從動(dòng)態(tài)的角度反映投資項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率水平

11. 投資收益率的特點(diǎn)有()。

A.計(jì)算公式最為簡(jiǎn)單

B.沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素

C.不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同和回收額的有無(wú)對(duì)項(xiàng)目的影響

D.分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差，無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息

三、判斷題

1. 對(duì)于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目而言，原始投資等于固定資產(chǎn)投資。()

2. 在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。()

3. 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果靜態(tài)投資回收期或投資收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以?xún)衄F(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。()

4. 增值稅屬于價(jià)外稅，在估算項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量時(shí)，銷(xiāo)項(xiàng)稅額不作為現(xiàn)金流入量，進(jìn)項(xiàng)稅額和應(yīng)交增值稅也不作為現(xiàn)金流出項(xiàng)目處理。()

5. 按指標(biāo)在決策中的重要性分類(lèi)，可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。投資收益率為次要指標(biāo)，靜態(tài)投資回收期為輔助指標(biāo)。()

6. 從企業(yè)來(lái)看，對(duì)外投資不能使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。()

7. 按照項(xiàng)目投資假設(shè)，項(xiàng)目投資中不需要考慮借款利息因素。()

8. 凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算考慮了資金時(shí)間價(jià)值，但沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)性。()

9. 在資金總量受到限制的情況下，應(yīng)當(dāng)選擇的最佳投資方案是凈現(xiàn)值合計(jì)最高的投資組合。()

10. 建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量均小于0。()

11. 凈現(xiàn)值等于運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和減去建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值總和。()

四、計(jì)算分析題

1. 某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資(均在建設(shè)期內(nèi)投入)，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表(部分)如下：

現(xiàn)金流量表(部分)

單位：萬(wàn)元

要求：

(1)計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值;(3分)

(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：

①靜態(tài)投資回收期;(1分)

②凈現(xiàn)值;(1分)

③原始投資以及原始投資現(xiàn)值;(1分)

④凈現(xiàn)值率;(1分)

⑤獲利指數(shù); (1分)

(3)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。(1分)

2. A企業(yè)在建設(shè)起點(diǎn)投入固定資產(chǎn)550萬(wàn)元，在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，并墊支流動(dòng)資金150萬(wàn)元，建設(shè)期為2年，資本化利息12萬(wàn)元。預(yù)計(jì)項(xiàng)目使用壽命為10年，固定資產(chǎn)凈殘值為50萬(wàn)元。項(xiàng)目投產(chǎn)后第1～5年每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為100萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為70萬(wàn)元，修理費(fèi)10萬(wàn)元，其他費(fèi)用20萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為50萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額為10萬(wàn)元;第6～10年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為280萬(wàn)元，每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為120萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為50萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額為10萬(wàn)元。投資項(xiàng)目投產(chǎn)后第1～5年每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入(不含增值稅)為400萬(wàn)元，第6～10年每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入(不含增值稅)為620萬(wàn)元，適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。該企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入需要繳納消費(fèi)稅，適用稅率為10%，不涉及其他的營(yíng)業(yè)稅金及附加。A企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)判斷屬于哪種類(lèi)型的投資項(xiàng)目，并計(jì)算原始投資額;(1分)

(2)投產(chǎn)后1～5年每年的經(jīng)營(yíng)成本;(1分)

(3)投產(chǎn)后各年的應(yīng)交增值稅和消費(fèi)稅;(2分)

(4)投產(chǎn)后各年的營(yíng)業(yè)稅金及附加;(2分)

(5)投產(chǎn)后6～10年每年的經(jīng)營(yíng)成本;(2分)

(6)投產(chǎn)后各年的息稅前利潤(rùn);(2分)

(7)各年所得稅后的現(xiàn)金凈流量。(4分)

3. 甲企業(yè)打算在2007年末購(gòu)置一套不需要安裝的新設(shè)備，以替換一套尚可使用5年、折余價(jià)值為90000元、變價(jià)凈收入為60000元的舊設(shè)備。取得新設(shè)備的投資額為265000元。到2012年末，新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值超過(guò)繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值5000元。使用新設(shè)備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加息前稅后利潤(rùn)18000元。新舊設(shè)備均采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊。假設(shè)全部資金來(lái)源均為自有資金，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計(jì)算更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額;(1分)

(2)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期因更新設(shè)備而每年增加的折舊;(1分)

(3)計(jì)算因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失;(1分)

(4)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額;(1分)

(5)計(jì)算建設(shè)期起點(diǎn)的差量?jī)衄F(xiàn)金流量ΔNCF0;(1分)

(6)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第1年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量ΔNCF1;(1分)

(7)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第2～4年每年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量ΔNCF2～4;(1分)

(8)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第5年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量ΔNCF5。(1分)

五、綜合題

1. 為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成(即更新設(shè)備的建設(shè)期為0)，不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線(xiàn)法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。

相關(guān)資料如下：

資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元(用現(xiàn)金支付)。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第五年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元(與稅法規(guī)定相同)。

資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。

甲方案的資料如下：

購(gòu)置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第五年末回收的凈殘值為50000元(與稅法規(guī)定相同)。使用A設(shè)備可使企業(yè)第一年增加營(yíng)業(yè)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本19000元，增加營(yíng)業(yè)稅金及附加1000元;在第2～4年內(nèi)每年增加息稅前利潤(rùn)100000元;第五年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元;使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。

經(jīng)計(jì)算得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為14940.44元，按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為-7839.03元。

乙方案的資料如下：

購(gòu)置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為ΔNCF0=-758160(元)，ΔNCF1～5=200000(元)。

資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，不考慮利息費(fèi)用。

有關(guān)的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：

項(xiàng)目(F/A，i，5)(P/A，i，5)(F/P，i，5)(P/F，i，5)

10%6.10513.79081.61050.6209

12%6.35293.60481.76230.5674

14%6.61013.43311.92540.5194

16%6.87713.27732.10030.4761

要求：

(1)根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)：

①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值;(1分)

②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入。(1分)

(2)根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：

①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額;(1分)

②運(yùn)營(yíng)期第一年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用變動(dòng)額;(1分)

③運(yùn)營(yíng)期第一年息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額;(1分)

④運(yùn)營(yíng)期第一年因更新改造而增加的息前稅后利潤(rùn);(1分)

⑤運(yùn)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的息前稅后利潤(rùn);(1分)

⑥第五年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額;(1分)

⑦按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量(ΔNCFt) (2分)

⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率(ΔIRR甲)。(2分)

(3)根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：

①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額;(1分)

②B設(shè)備的投資;(1分)

③乙方案的差額內(nèi)部收益率(ΔIRR乙)。(2分)

(4)根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)要求的投資報(bào)酬率。(2分)

(5)以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說(shuō)明理由。(2分)

2. 某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，有甲、乙兩個(gè)備選的互斥投資方案資料如下：

(1)甲方案原始投資150萬(wàn)，其中固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0，運(yùn)營(yíng)期為5年，到期凈殘值收入5萬(wàn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入(不含增值稅，下同)90萬(wàn)，年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用總成本費(fèi)用60萬(wàn)。

(2)乙方案原始投資額200萬(wàn)，其中固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)，流動(dòng)資金投資80萬(wàn)。建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期5年，建設(shè)期資本化利息10萬(wàn)，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)期起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金投資于建設(shè)期結(jié)束時(shí)投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入8萬(wàn)，項(xiàng)目投產(chǎn)后，年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)，年經(jīng)營(yíng)成本80萬(wàn)，運(yùn)營(yíng)期每年歸還利息5萬(wàn)。固定資產(chǎn)按直線(xiàn)法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。

該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅，不考慮營(yíng)業(yè)稅金及附加的變化。

要求：

(1)計(jì)算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量;(2分)

(2)計(jì)算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期;(2分)

(3)該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值;(3分)

(4)計(jì)算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣;(2分)

(5)利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣;(3分)

(6)利用最短計(jì)算期法比較兩方案的優(yōu)劣。(3分)

參考答案

一、單項(xiàng)選擇題

1

[答案] A

[解析] 按照投資行為介入程度，投資可以分為直接投資和間接投資;按照投資的方向不同，投資可以分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資;按照投入的領(lǐng)域不同，投資可以分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資;按照投資的內(nèi)容不同，投資可分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨和期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等。

[該題針對(duì)“投資概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

2

[答案] D

[解析] 項(xiàng)目總投資=原始投資+建設(shè)期資本化利息，存在建設(shè)期的情況下，資金來(lái)源結(jié)構(gòu)不同，有可能會(huì)導(dǎo)致建設(shè)期資本化利息不同，從而導(dǎo)致項(xiàng)目總投資不同。

[該題針對(duì)“項(xiàng)目投資及其特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

3

[答案] D

[解析] 第一年流動(dòng)資金投資額

=第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-第一年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)

=100-40=60(萬(wàn)元)

第二年流動(dòng)資金需用數(shù)

=第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-第二年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)

=190-100=90(萬(wàn)元)

第二年流動(dòng)資金投資額

=第二年流動(dòng)資金需用數(shù)-第一年流動(dòng)資金投資額

=90-60=30(萬(wàn)元)

[該題針對(duì)“項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

4

[答案] B

[解析] 與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目相同;但是現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同，在項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項(xiàng)目中包括借款本金歸還和借款利息支付，在全部投資的現(xiàn)金流量表中卻沒(méi)有這兩項(xiàng)。

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)金流量的確定”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

5

[答案] A

[解析] 主要指標(biāo)處于可行區(qū)間(NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic)，但是次要或者輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間(PP>n/2，PP′>P/2或ROI

[該題針對(duì)“獨(dú)立方案評(píng)價(jià)及決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

6

[答案] D

[解析] 估計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)該注意兩個(gè)問(wèn)題：必須是項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流量;考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門(mén)的影響。綜合考慮以上因素，二分廠投資該項(xiàng)目預(yù)計(jì)的年現(xiàn)金流入=2000-400=1 600(萬(wàn)元)。

[該題針對(duì)“計(jì)算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題及假設(shè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

7

[答案] A

[解析] 采用題干中的方法計(jì)算內(nèi)部收益率的前提條件是：項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，建設(shè)起點(diǎn)第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負(fù)值;投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，第1至n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金形式。

[該題針對(duì)“內(nèi)部收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

8

[答案] B

[解析] 投資收益率=年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)/項(xiàng)目總投資，所以不受建設(shè)期長(zhǎng)短，投資回收時(shí)間先后、現(xiàn)金流量大小影響的評(píng)價(jià)指標(biāo)是投資收益率。

[該題針對(duì)“靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

9

[答案] D

[解析] 按插入函數(shù)法所求的凈現(xiàn)值并不是所求的第0年凈現(xiàn)值，而是第0年前一年的凈現(xiàn)值。方案本身的凈現(xiàn)值=按插入法求得的凈現(xiàn)值×(1+10%)=150×(1+10%)=165(萬(wàn)元)，方案本身的凈現(xiàn)值率=165/1 000=0.165，獲利指數(shù)=1+0.165=1.165。

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

10

[答案] A

[解析] 在全部投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等的條件下，靜態(tài)投資回收期=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量=I/NCF，凈現(xiàn)值為0時(shí)：NCF×(P/A，IRR，n)-I=0，所以年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，IRR，n)=I/NCF=靜態(tài)投資回收期。

[該題針對(duì)“內(nèi)部收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

11

[答案] B

[解析] 靜態(tài)投資回收期屬于靜態(tài)絕對(duì)量反指標(biāo);凈現(xiàn)值率和內(nèi)含報(bào)酬率均屬于動(dòng)態(tài)的相對(duì)量正指標(biāo)。

[該題針對(duì)“靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

二、多項(xiàng)選擇題

1

[答案] ABD

[解析] 項(xiàng)目投資的投資風(fēng)險(xiǎn)大，因此，選項(xiàng)A不正確;項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期，其中：運(yùn)營(yíng)期=投產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期，所以，選項(xiàng)B不正確，選項(xiàng)C正確;投產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間，達(dá)產(chǎn)期指的是達(dá)產(chǎn)日至項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的期間，所以，選項(xiàng)D不正確。

[該題針對(duì)“項(xiàng)目投資及其特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

2

[答案] ABD

[解析] 舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢產(chǎn)生的凈損失抵稅是固定資產(chǎn)更新改造項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量的抵減項(xiàng)。

[該題針對(duì)“項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

3

[答案] ABC

[解析] 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為：

運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤(rùn)+該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊+該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值

按照項(xiàng)目投資假設(shè)，在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮全部資金的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。償還的相關(guān)借款本金以及支付的利息都不計(jì)入經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量。

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)金流量的確定”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

4

[答案] AC

[解析] 凈現(xiàn)值的計(jì)算方法有：一般方法(公式法、列表法);特殊方法;插入函數(shù)法。

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

5

[答案] ABC

[該題針對(duì)“投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類(lèi)型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

6

[答案] ABCD

[解析] 企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟

(1)提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象

(2)評(píng)價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性

(3)投資方案比較與選擇

(4)投資方案的執(zhí)行

(5)投資方案的再評(píng)價(jià)。

[該題針對(duì)“投資概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

7

[答案] ABC

[解析] 選項(xiàng)

A.B是全部投資的現(xiàn)金流量表的特點(diǎn);與全部投資的現(xiàn)金流量表相比項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目沒(méi)有變化，但現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同，其具體內(nèi)容包括項(xiàng)目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運(yùn)營(yíng)投資等，所以選項(xiàng)C不正確。

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)金流量的確定”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

8

[答案] ABC

[解析] 建設(shè)投資是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資的總稱(chēng)。其中，其他資產(chǎn)投資包括生產(chǎn)準(zhǔn)備和開(kāi)辦費(fèi)投資。流動(dòng)資金投資屬于原始投資，但不屬于建設(shè)投資。

[該題針對(duì)“項(xiàng)目投資及其特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

9

[答案] AD

[解析] 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目不涉及流動(dòng)資金投資，也不涉及補(bǔ)貼收入。

[該題針對(duì)“現(xiàn)金流量的內(nèi)容”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

10

[答案] ABC

[解析] 凈現(xiàn)值法綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)，但是無(wú)法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。

[該題針對(duì)“投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類(lèi)型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

11

[答案] ABCD

[解析] 投資收益率的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算公式最為簡(jiǎn)單;缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同和回收額的有無(wú)對(duì)項(xiàng)目的影響，分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差，無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。

[該題針對(duì)“靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

三、判斷題

1

[答案] 對(duì)

[解析] 原始投資=固定資產(chǎn)投資+無(wú)形資產(chǎn)投資+其他資產(chǎn)投資+流動(dòng)資金投資，對(duì)于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目而言，只有固定資產(chǎn)投資，沒(méi)有流動(dòng)資金投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資，所以，原始投資=固定資產(chǎn)投資。

[該題針對(duì)“項(xiàng)目投資及其特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

2

[答案] 錯(cuò)

[解析] 凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)金流量的確定”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

3

[答案] 對(duì)

[解析] 項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)屬于主要指標(biāo);靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo);投資收益率為輔助指標(biāo)。當(dāng)靜態(tài)投資回收期或投資報(bào)酬率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。

[該題針對(duì)“獨(dú)立方案評(píng)價(jià)及決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

4

[答案] 錯(cuò)

[解析] 增值稅屬于價(jià)外稅，在估算項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量時(shí)，實(shí)踐中采取兩種方式處理：

第一種方式是銷(xiāo)項(xiàng)稅額不作為現(xiàn)金流入項(xiàng)目，進(jìn)項(xiàng)稅額和應(yīng)交增值稅也不作為現(xiàn)金流出項(xiàng)目處理。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是比較簡(jiǎn)單，也不會(huì)影響凈現(xiàn)金流量的計(jì)算，但不利于城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加的估算。

第二種方式是將銷(xiāo)項(xiàng)稅額單獨(dú)列作現(xiàn)金流入量，同時(shí)把進(jìn)項(xiàng)稅額和應(yīng)交增值稅分別列作現(xiàn)金流出量。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是有助于城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加的估算。

[該題針對(duì)“項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

5

[答案] 錯(cuò)

[解析] 按指標(biāo)在決策中的重要性分類(lèi)，可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo);靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo);投資收益率為輔助指標(biāo)。

[該題針對(duì)“投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類(lèi)型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

6

[答案] 對(duì)

[解析] 對(duì)外投資指的是企業(yè)購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券或其他金融產(chǎn)品，或向其他企業(yè)注入資金而發(fā)生的投資，因此，從企業(yè)來(lái)看，對(duì)外投資不能使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。從企業(yè)來(lái)看，通過(guò)對(duì)內(nèi)投資(項(xiàng)目投資)可以使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。

[該題針對(duì)“投資概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

7

[答案] 錯(cuò)

[解析] 根據(jù)該假設(shè)可知，計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，不扣除歸還的本金和支付的利息，但是，計(jì)算固定資產(chǎn)原值和項(xiàng)目總投資時(shí)，還需要考慮利息因素，所以本題說(shuō)法錯(cuò)誤。

[該題針對(duì)“計(jì)算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題及假設(shè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

8

[答案] 錯(cuò)

[解析] 凈現(xiàn)值指標(biāo)既考慮了資金時(shí)間價(jià)值，又考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的考慮體現(xiàn)在折現(xiàn)時(shí)所應(yīng)用的折現(xiàn)率上，如果投資風(fēng)險(xiǎn)大，則折現(xiàn)率高;如果投資風(fēng)險(xiǎn)小，則應(yīng)用的折現(xiàn)率低。

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

9

[答案] 對(duì)

[解析] 在資金總量受到限制時(shí)，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊(duì)，從中選出能使凈現(xiàn)值合計(jì)最大的最優(yōu)組合。

[該題針對(duì)“多方案組合排隊(duì)決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

10

[答案] 錯(cuò)

[解析] 如果建設(shè)期內(nèi)某年沒(méi)有發(fā)生投資，則該年凈現(xiàn)金流量就會(huì)等于0。

[該題針對(duì)“現(xiàn)金流量的內(nèi)容”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

11

[答案] 錯(cuò)

[解析] 正確的說(shuō)法應(yīng)該是凈現(xiàn)值等于運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值總和減去建設(shè)期投資現(xiàn)值總和，或者凈現(xiàn)值等于運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和加上建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值總和。

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

四、計(jì)算分析題

1

[答案] (1)計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值：

A=-1400+1000=-400

B=100-(-400)=500

假設(shè)折現(xiàn)率為r，則根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可知：

1000/(1+r)=900

即(1+r)-1=0.9

(1+r)-2=0.81

所以：C=100×0.81=81。

(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：

①包括建設(shè)期的投資回收期

=3+400/500=3.8(年)

不包括建設(shè)期的投資回收期=3.8-1=2.8(年)

②凈現(xiàn)值=-500-900+81+729+328.05+590.49+531.44=859.98(萬(wàn)元)

③原始投資包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資，本題是單純的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，所以，原始投資=固定資產(chǎn)投資=500+1000=1500(萬(wàn)元)，原始投資現(xiàn)值=500+900=1400(萬(wàn)元)。

④凈現(xiàn)值率=859.98/1400=0.61

⑤獲利指數(shù)=1+0.61=1.61

或：獲利指數(shù)=(81+729+328.05+590.49+531.44)/1400=1.61

(3)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：

根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果可知，主要指標(biāo)處于可行區(qū)間，而次要指標(biāo)處于不可行區(qū)間，所以，該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。

[該題針對(duì)“投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類(lèi)型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

2

[答案] (1)根據(jù)題意可知，該項(xiàng)目不屬于更新改造投資項(xiàng)目;由于不僅涉及固定資產(chǎn)投資，還涉及無(wú)形資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資，因此，本題屬于完整工業(yè)投資項(xiàng)目。由于原始投資包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資，但不包括建設(shè)期資本化利息，因此，本題的原始投資=550+100+150=800(萬(wàn)元)。

(2)投產(chǎn)后1～5年每年的經(jīng)營(yíng)成本

=100+70+10+20=200(萬(wàn)元)

(3)投產(chǎn)后1～5年每年的應(yīng)交增值稅

=(400-100)×17%=51(萬(wàn)元)

應(yīng)交消費(fèi)稅=400×10%=40(萬(wàn)元)

投產(chǎn)后6～10年每年的應(yīng)交增值稅

=(620-120)×17%=85(萬(wàn)元)

應(yīng)交消費(fèi)稅=620×10%=62(萬(wàn)元)

(4)投產(chǎn)后1～5年每年的營(yíng)業(yè)稅金及附加

=40+(40+51)×(7%+3%)=49.1(萬(wàn)元)

投產(chǎn)后6～10年每年的營(yíng)業(yè)稅金及附加

=62+(62+85)×(7%+3%)=76.7(萬(wàn)元)

(5)投產(chǎn)后6～10年每年的經(jīng)營(yíng)成本

=280-50-10=220(萬(wàn)元)

(6)投產(chǎn)后1～5年每年的息稅前利潤(rùn)

=400-(200+50+10+49.1)=90.9(萬(wàn)元)

投產(chǎn)后6～10年每年的息稅前利潤(rùn)

=620-280-76.7=263.3(萬(wàn)元)

(7)NCF0=-550(萬(wàn)元)

NCF1=0

NCF2=-(100+150)=-250(萬(wàn)元)

NCF3～7=90.9×(1-25%)+50+10

=128.18(萬(wàn)元)

NCF8～11=263.3×(1-25%)+50+10

=257.48(萬(wàn)元)

NCF12=257.48+150+50=457.48(萬(wàn)元)

[該題針對(duì)“項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

3

[答案] (1)更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額

=265000-60000=205000(元)

(2)運(yùn)營(yíng)期因更新設(shè)備而每年增加的折舊

=(205000-5000)/5=40000(元)

(3)因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失

=90000-60000=30000(元)

(4)運(yùn)營(yíng)期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=30000×25%=7500(元)

(5)建設(shè)起點(diǎn)的差量?jī)衄F(xiàn)金流量

ΔNCF0=-205000(元)

(6)運(yùn)營(yíng)期第1年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量

ΔNCF1=18000+40000+7500=65500(元)

(7)運(yùn)營(yíng)期第2～4年每年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量

ΔNCF2～4=18000+40000=58000(元)

(8)運(yùn)營(yíng)期第5年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量

ΔNCF5=58000+5000=63000(元)

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)金流量的確定”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

五、綜合題

1

[答案] (1)①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值

=299000-190000

=109000(元)

②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入

=110000-1000

=109000(元)

(2)①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額

=550000-109000=441000(元)

②運(yùn)營(yíng)期第一年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用變動(dòng)額

=19000+80000=99000(元)

③運(yùn)營(yíng)期第一年息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額

=110000-99000-1000=10000(元)

④運(yùn)營(yíng)期第一年因更新改造而增加的息前稅后利潤(rùn)

=10000×(1-33%)=6700(元)

⑤運(yùn)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的息前稅后利潤(rùn)

=100000×(1-33%)=67000(元)

⑥第五年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差=50000-9000

=41000(元)

⑦ΔNCF0=-441000(元)

ΔNCF1=6700+80000=86700(元)

ΔNCF2～4=67000+80000=147000(元)

ΔNCF5=114000+41000=155000(元)

⑧ΔIRR甲=14%+14940.44/[14940.44-(-7839.03)]×(16%-14%)=15.31%

(3)①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=758160(元)

②B設(shè)備的投資=758160+109000=867160(元)

③乙方案的差額內(nèi)部收益率：

200000×(P/A，ΔIRR乙，5)=758160

(P/A，ΔIRR乙，5)=3.7908

查表ΔIRR乙=10%

(4)企業(yè)要求的投資報(bào)酬率=8%+4%=12%

(5)∵ΔIRR甲=15.31%>12%

∴甲方案經(jīng)濟(jì)上是可行的。

∵ΔIRR乙=10%<12%

∴乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。

企業(yè)應(yīng)選擇甲方案作為更新改造方案，原因是甲方案的內(nèi)部收益率大于企業(yè)要求的投資報(bào)酬率。

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算”,“獨(dú)立方案評(píng)價(jià)及決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

2

[答案] (1)甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：

①甲方案各年的凈現(xiàn)金流量

折舊=(100-5)/5=19(萬(wàn)元)

NCF0=-150(萬(wàn)元)

NCF1～4=(90-60)+19=49(萬(wàn)元)

NCF5=49+55=104(萬(wàn)元)

②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量

NCF0=-120(萬(wàn)元)

NCF1=0(萬(wàn)元)

NCF2=-80(萬(wàn)元)

NCF3～6=170-80=90(萬(wàn)元)

NCF7=90+80+8=178(萬(wàn)元)

(2)計(jì)算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期

①甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期

=150/49=3.06(年)

②乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期

=200/90=2.22(年)

乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期

=2+2.22=4.22(年)

(3)計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值

①甲方案的凈現(xiàn)值

=49×(P/A，10%，4)+104×(P/F，10%，5)-150

=69.90(萬(wàn)元)

②乙方案的凈現(xiàn)值

=90×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，2)+178×(P/F，10%，7)-80×(P/F，10%，2)-120

=141.00(萬(wàn)元)

(4)計(jì)算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣

①甲方案的年等額凈回收額

=69.90/(P/A，10%，5)=18.44(萬(wàn)元)

②乙方案的年等額凈回收額

=141.00/(P/A，10%，7)

=28.96(萬(wàn)元)

因?yàn)橐曳桨傅哪甑阮~凈回收額大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。

(5)利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣

兩方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)為35年

①甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值

=69.90+69.90×(P/F，10%，5)+69.90×(P/F，10%，10)+69.90×(P/F，10%，15)+69.90×(P/F，10%，20)+69.90×(P/F，10%，25)+69.90×(P/F，10%，30)

=177.83(萬(wàn)元)

②乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值

=141.00+141.00×(P/F，10%，7)+141.00×(P/F，10%，14)+141.00×(P/F，10%，21)+141.00×(P/F，10%，28)

=279.31(萬(wàn)元)

因?yàn)橐曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。

(6)利用最短計(jì)算期法比較兩方案的優(yōu)劣

最短計(jì)算期為5年，所以：

甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值

=原方案凈現(xiàn)值=69.90(萬(wàn)元)

乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值

=乙方案的年等額凈回收額×(P/A，10%，5)

=109.78(萬(wàn)元)

因?yàn)橐曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。

[該題針對(duì)“凈現(xiàn)值”,“凈現(xiàn)金流量的確定”,“最短計(jì)算期法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

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