知識點(diǎn)：邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤

1.邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動成本

=(銷售單價(jià)-單位變動成本)×產(chǎn)銷量

=單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量

2.息稅前利潤：只受經(jīng)營活動影響，不受籌資活動影響(未減除利息費(fèi)用、股利分配等)的利潤。

息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定經(jīng)營成本

=產(chǎn)銷量×(單價(jià)-單位變動成本)-固定經(jīng)營成本

=產(chǎn)銷量×單位邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營成本

=邊際貢獻(xiàn)總額-固定經(jīng)營成本

知識點(diǎn)：經(jīng)營杠桿

1.經(jīng)營杠桿效應(yīng)

由于固定經(jīng)營成本的存在，銷售收入(或銷售量)的變化會導(dǎo)致息稅前利潤更大幅度的變化。

【示例】M公司生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價(jià)10元，單位變動成本6元，每年固定經(jīng)營成本總額200萬元，基期銷量為100萬件。則基期的息稅前利潤=100×(10-6)-200=200萬元。

若預(yù)計(jì)下期銷量提高10%，達(dá)到110萬件，其他條件不變，則預(yù)計(jì)息稅前利潤=110×(10-6)-200=240萬元，與基期相比提高20%，是銷量提高幅度的2倍。

2.經(jīng)營杠桿系數(shù)：息稅前利潤變動率相當(dāng)于營業(yè)收入(銷售量)變動率的倍數(shù)

上述公式表明，影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素包括：銷量、單價(jià)、單位變動成本和固定成本(與影響息稅前利潤的因素相同)。

3.經(jīng)營杠桿系數(shù)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

(1)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營利潤(息稅前利潤)波動的可能性。

(2)固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，銷售的變動會引起息稅前利潤更大幅度的變動，則經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。

(3)若不存在固定成本時(shí)，經(jīng)營杠桿作用不存在，此時(shí)經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(息稅前利潤的變動性)仍然存在，但不會被放大(引起息稅前利潤等比例變動)。

知識點(diǎn)：財(cái)務(wù)杠桿

1.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

由于固定資本成本(利息和優(yōu)先股股息)的存在，息稅前利潤的變化會導(dǎo)致普通股每股收益更大幅度的變化。

2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：每股收益變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)

如果不存在優(yōu)先股，則：

3.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于(債務(wù)及優(yōu)先股)籌資引起的每股收益波動(大于息稅前利潤波動)的可能性。

(2)固定資本成本(利息和優(yōu)先股股息)越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，從而息稅前利潤的變動就可以引起每股收益更大幅度的波動，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

知識點(diǎn)：聯(lián)合杠桿

1.聯(lián)合杠桿效應(yīng)

經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的共同作用，由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的同時(shí)存在，銷售的變化會導(dǎo)致每股收益更大幅度的變化。

3.聯(lián)合杠桿系數(shù)與企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)——保持企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在一定的水平上，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保持互補(bǔ)性(此消彼長)。

(1)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高的行業(yè)應(yīng)采用低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即低負(fù)債率的財(cái)務(wù)策略;

(2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的行業(yè)，應(yīng)降低并分散其資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

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